“九大顶级投资人激辩：创投泡沫？还是空前繁荣？”

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本技术/傅昊王先白鑫报道

“a轮融资没有几千万美元，你不好意思说出口。 ”。 看到一个项目在产品未上线前宣布融资2500万美元，创始人王剑开玩笑说。 过去10月，各种创业企业融资数千万到数亿美元的报道充斥着各网站的重要新闻。

“今年的项目太贵了，有点靠谱的项目各种开盘价”很多投资者抱怨本技术，很多不靠谱的项目一开口也要花上百万上千万美元。 一家公司刚转一圈，马上就要加价好几倍进行下一轮融资。 “这太疯狂了”。

经纬投创始人张颖首先发表了“泡沫就在那里”的发言，认为市场从“贪婪”转变为“恐惧”的关键只有在弹指之间。 但是，这位发言宽泛的人却被另一位vc大佬调侃道:“张颖一边喊着泡泡，一边狠狠地扔了出去哦！ ”被取笑了。

创现阶段不会残留泡沫吗？ 如果有泡沫，它会存在于哪里？ 什么时候毁灭？ 未来两三年，哪些顶级投资看好那些行业？ 他们看错项目的原因是什么？ 在36氪召开的wise 1.0网络创业者大会上，本技术独家采访了9位国内一流投资者，深入探讨了当前的创投现状和未来趋势。 他们: ggv纪源资本管理合伙人李宏鼈、启明创投合伙人甘剑平、贝塔斯曼亚洲投资基金创始与管理合伙人龙宇、idg资本合伙人李丰、光速安振中国创投基金总经理实数群、赛富投资基金合伙人羊东、蓝驰创投合伙人陈维 我相信这些活跃一流的投资者的观点有助于你评估并坚定地前进。

以下是采访的重点，完全为了原汁原味的表现，用问答的方法表现。 越来越多精彩的文案，请期待本技术的后续报道。

创泡点球创投黄金时代

本技术:今年许多投资机构抱怨项目太贵，抢项目太猛。 项目融资额虚高，“泡沫论”“冬季即将来临”的言论开始流行。 你觉得创投行业有泡沫吗？ “寒冬即将来临”？

甘剑平(启明创投) :有冬天吗？ 我不这么认为。 你不觉得一切都勃起了吗？ 从长远的角度来看，今天的融资环境可能还处于“盛夏”和“晚春”的季节。 离冬天还很远。

我相信市场是比较有效的。 在资本主义市场上，大家都用自己的钱投资。 因为在新闻流通方面有这么多人得到记者和投资经理，所以几乎没有所谓的真正的泡沫。 市场本身决定价值。

短期的市场波动不能说是泡沫，最多可以说是调整。 这不过是贪婪和恐惧之间的摇摆。 真正的泡沫是在大家都极端贪婪没有恐惧感的时候形成的。 就像荷兰郁金香的泡沫一样，买郁金香的第二天转手就倍增。 这个才能叫做泡沫。

现在的市场相对合理，但评价比以前高一些。 因为过去一段时间阿里、唯品会上市后的评价很高，没有上市的小米也获得了很高的评价。 因为这贪婪的一面压抑着一点恐怖的一面。 但是，离大家完全贪婪的状态还很远。 市场还很健康。

羊东(赛富投资) :是否出现泡沫还没有得到评价。 如果今后两年的评价水平维持在现在的高度，也许就不能说泡沫是真实存在的。

互联网对投资的基础环境造成了很大的冲击，所以最近提出了“早期投资股票市场化”的说法。

互联网行业投资迅速发展到今天，形成了包括熟悉游戏规则的创业者群体、成熟的投资者群体、图书和36kr等媒体在内的新闻发布群体。 这个结构使新闻层面的透明度比以前的投资环境有了很大的提高。

当然，这种新闻的透明度在某种程度上吸引了许多不成熟的投资者和想圈钱的企业家。 这些群体的进入给早期投资环境带来一定的不合理性，但属于正常的可理解范围。 投资者必须知道自己想要什么，必须多次做出自己的投资战略。

李宏魏(纪源资本) :冬天还没到。 但是对创业者来说，应该保持每天都是冬季创业环境的心理。 事实上，创业者今天面临的市场容纳空之间、人才空之间、资本空之间要比5年前、10年前大得多、多得多。 从投资者的角度来说，我们需要找到明天的新秀。 明天的新秀是几个新行业，这些新行业将诞生有吸引力的新行业和商业模式。 对商业模式来说，肯定有人看，也有人不看。 我觉得他不擅长或者价格太高，但是价格不高是我们今天无法评价的事情。 例如3~5年后再向前看，我们说当时的评价完全不高。

关于评价值的高低，我们考验的首要重点是我们的评价。 如果你的评价大多数人都能推测出来的话，这个时候投资一定很高。 因为那个已经发售了。

王啸(九合创投) :投资受外界影响，特别是初期投资。 为什么会出现融资泡沫，有这几个因素: 1、美国科技股近一年半表现不错，中概股估值翻了几倍，由网络股调整为美国股市估值。 2、由于这个调整，一级市场反映的是投资比较热，投资热体现在两个方面: (1)、新基金设立的比较多，越来越多的lp愿意往里面注入钱。 (2)、现有基金投资项目速度和抢手程度加快，整个创业市场钱多了，但项目没那么多，这样比较好的项目得到了很高的评价，发展比较迅速。

王强(真格基金) :现在市场确实很热。 热度不是泡沫有多大，而是在第一创业热情空之前高涨，出来的项目多，第二资本多，这两个以上构成了市场热度。

与三年前相比，按照市场平均价格，初期项目已经扩大了2~3倍，三年前我能用三分之一的钱投给了好公司，现在这个成本已经一去不复返了。 当然，这是市场平均水平。

龙宇(贝塔斯曼投资) :目前的投资泡沫集中在天使轮和a轮。 在目前的投资中，天使轮从1000万美元流向2000万美元，A轮从2000万美元流向3000万美元，B轮已经成为原来C轮的典型状态。 我以为在这种情况下，大家都会冷静下来。 作为投资者，我当然希望大家能够冷静下来，投资比较便宜的企业，比较合理的价格。 但是，从我个人的观点来看，我认为今后6个月，特别是a轮和天使轮的融资情况，还会持续发烧、胶着。

李丰( idg资本) :可以说资本市场没有完全排成一条直线。 如果我只问评价值是否合理呢？ 这个答案永远不合理，总是高度低，没有标准曲线。 泡沫有其作用。 首先，可以从“企业家”和“顾客”的两端迅速养成习性。 例如，前几天两个出租车软件的竞争培养了客户的移动支付习性。 其次，“泡沫”在一定程度上促进了这个行业的创新速度。 大家都觉得这个市场热，前景好，所以尝试创新，其他方面本来因为“入海”而犹豫不决的人也果断加入。

当然，也有估值可能非常高，留给投资者估值的时间变短等缺点。

建议创始人:尽快融合pk理性融资

本技术:如果投资市场有热度，什么时候召回？ 创业者召回之前应该做什么？ 对现阶段的企业家有什么建议？

甘剑平(启明创投) :短期市场的波动无法准确预测，因为我们还需要看到漫长的宏观环境。 随着中国gdp的增长全面网络化将带来许多创新创业机会。 从经济形势到人才储备，中国创投的快速发展将迅速。

王啸(九合创投) :市场有调整，有上升也有下降，回调预计将逐渐开始，在未来一年内恢复理智。

陈维广(蓝驰创投) :市场总是在“疯狂--调整--理性--疯狂”之间波动，市场过热，回归调整。 总是这个定律。

羊东(赛富资本) :创业者要学会算大账，而不是融资时盯着眼前的绝对融资额。 你的企业上市后一天的股价波动可能是你现在的融资额。 因此，创业者在融资时应把观察力放在融资成功率和股数的掌握上，估值高低不应看得太重。

龙宇(贝塔斯曼投资) :早期行业撒钱最多的投资者，往往不是最知名的，而是进入这个领域是错误的。 创业者不需要拘泥于初期的评价。 即使天使轮少了，只要产品跟上了，a轮也会还给你。

创始人面临着数学问题。 我稀释了最低的股份，要花多少钱才能实现第一阶段的目标？ 做这个问题也不容易。 因为在目前过热电锯游戏的游戏中，需要考虑对方的反应。 但是，我建议你尽量简单，一步一步地解开。 尽快拿到钱，稀释最少的股票，选哪个，别忘了你最喜欢，和你最默契的投资者。

王强(真格基金) :随着资本的合理化，必然会回归创业和投资的本质。 投资的本质是筛选可靠的人、好的项目。 创业的本质与某个市场刚性的诉求相呼应，有真实的想象空之间，只要符合这个本质就没什么问题。

给创业者融资的建议是，尽管现在市场很热，可以融资的概率很高，但是作为创业者还是应该非常合理化，敢于违背市场。 不能从一开始就提高评价值。 在天使阶段提升到a轮水平，直到资本流动性锐减融资概率不高的时候，你这笔钱承受不了下一轮，你的价值就有可能提高，也有可能衰退，不利于企业的快速发展。 真正想干大业的人必须敢于违背市场行事。 其实过冬最好的状态就是先试试你的这个模式。 例如，你不能溶解20万。 你的团队还能做别的。 如果你为了一个目标融化200万，压力会很大。 你聚集的人冲了这个，万一搞不好，队伍就会崩溃，市场没有给你足够的背书。 下一个资本去哪里？ 上一轮的价值已经那么高了，因为没有价值的话下一轮就连不上了。 所以，资本市场和商业市场有无形的手。 你很容易过了第一关，下一关你不一定能去。 或者不能总是关闭。 回到创业本身，你做的事情是否可靠，梦想是否足够大，占有的市场是否能满足公司的所有愿景。 只要满足这些其他东西就不用担心。 幸存的公司一定是从第一天开始的事件、进入的市场、推出的服务满足了市场的真实诉求，不是虚假的诉求。

失手原因pk :是看错了选手还是看错了路线？

本技术:多年的投资经验是否有过失手？ 失手的原因是什么？ 是看错创始人了，还是错对趋势的评价了？

甘剑平(启明创投) :当然有。 各个基金都是失手事件。 当然也有我们。 我们的很多失败案例都是因为球队出了问题。 大家投资的是投票者，企业最终的成功毫无疑问是人造成的。 当然，技术类项目进入的时机过早也可能有问题。 但是，我们在进行业务体系结构评估方面基本上可以做到8、9、10。 最终问题很多是因为团队不能重复事件，技术上落后，或者在关键时刻团队彼此意见不合。

李丰( idg资本) :失败的例子主要有两个原因。 一个是领域不明确，另一个是对人的评价错误。 投资过热，需要非常迅速的决定时，选择熟悉的行业。

王啸(九合创投) :我不能投票给某个项目的评价是第一看创始人。 第一个是这个身体对这件事是否有趣，是否集中注意力，第二个是是否有学习能力，第三个是是否有结构观，是否对好处没那么烦恼。

失败的事件是因为，我没有在投资方向上失误过，大部分失败都是没有人看清的。 例如，这个身体不太集中。 这是很麻烦的事情。 有人很灵活，但不够执着。 遇到一点困难，其实只要跨过这个坎就行了。 但是，他没有走。 换了一条路，看到这个方向很好，做了这个，看到那个方向很好，马上又换了方向。 创业者没有大的结构观，在一点重要的好处问题上总是犯错误。 例如，1%的其他核心团队员工感到痛心，一个企业做的一定不是一个身体，而是核心的中高层。 你一点也不给钱，别人凭什么把企业当做自己的工作？ 一点创始人总是在短期利益和长期利益之间，在他的利益和企业利益之间，在股东利益和他的利益之间烦恼。 不好了。

有前景的行业:有吸引力的pk改良型

本技术:您或您的基金目前的积分是否投资于那些行业？ 未来2~3年那些行业会成为投资热点吗？

王强(真格基金) :我看到的行业:教育界、医学界、金融网络从技术角度来说:人工智能、清洁能源。

甘剑平(启明创投) :以前备受关注的重点是移动网络，小米是我们的投资。 现在，我们内部提出了一种叫做lovis的讲授法。 这些字符分别表示位置、语音、视频图像和传感器。

手机和pc最大的不同是地理位置( location )，因为手机可以随身携带。 我们投了中青点评、黄蜂等与地理位置相关的例子。 现在的o2o和交友等行业，其实也和地理位置有关。

手机对pc的另一个首要区别是语音( voice )。 有关声音的技术、应用都值得观察。 我们投资过陌生人语音聊天社会的交流工具，在语音控制技术方面投资过云知声。

与5年后当年的苹果鼠标和现在的触摸屏的交互相比，语音相关的人机交互很可能成为划时代的交互方法。 现在语音识别商业化还太早了。 因为识别率还没有达到90%的水平。 如果在生活环境中不能应用这个坎，现在还不容易商业化。

在图像和视频行业，启明投资了蘑菇街和美图秀秀、美颜相机、美拍。

传感器( sensor )在未来的移动终端和几乎所有的设备中得到前所未有的充分利用。

羊东(赛富投资) :在选择领域时，赛富注重公司的长期快速发展，这也是当时我们没有投资sp领域的首要原因。 在选择投资对象时，需要满足的两个条件是sustainable (可持续发展)和scalable (规模化可持续发展)。

移动网络的生活化对我来说是一个特别大的机会。 移动设备使更多的非读者成为移动网络的读者产生了越来越多的生活应用 新的应用场景包括中介化、不中心化的属性，有可能推翻许多原有的社会、经济组织形态。 我觉得我们真的应该给真正服务的人，比如教画的人和教音乐的人赚钱。

宱群(光速创投) :在未来两三年可能会有爆发点的领域，我们首先看到两大类别。 一个是o2o相关的产业。 一种是一般不太被关注的2b业务。

o2o是基于场景的新发现，移动网络为新场景带来了可能的可行性。 除了之前的中青点评之外，光速安振还在o2o行业投资了途家、ed驱动、美乐、房多等新模式初创公司。

光速安振由于技术行业有深厚的资源储备，对2b公司级业务的关注是光速安振的一大投资特色。 基于云技术和大数据的软件即服务( saas )可以在企业级市场获得足够快的增长空。 例如，企业数据安全、云计算、数据中心管理技术等方向都是具有爆炸性潜力的2b市场方向。 云计算服务平台的青云( qingcloud )、网络精密营销服务提供者的聚集( mediav )、云计算光通信模块领导者旭创( innolight )等，都是

李宏魏(纪源资本) :我们重点看三个行业。 一个是o2o，移动网络和lbs，本地化的结合，大量的新模式诞生。 二是软硬件结合，大数据方向，智能硬件目前还处于初期阶段，但未来的大趋势需要洗牌。 三是跨境电商。

王啸(九合创投) :移动o2o、智能硬件、家庭娱乐、成本上升、社会交流相关行业，这些是我们最关注的几个方向。 在社会交际行业中，利用垂直类社区和社会交际工具，或关系链，利用二级关系在一次关系中制造产品和服务。 也许有机会制作社区和文案。在娱乐业，电视游戏是可能的。 我在手机上投了爱歌，精选了节操。 因为娱乐的费用是很大的诉求。

智能硬件是一个长期的趋势，爆发力不是特别强，肯定值得很久。 网络将所有产品和服务网络化，因此这股大潮势不可挡。 这种趋势是科技界的必然趋势，但这种趋势不是爆炸性的，中间环节产品的质量管理、宣传、库存管理、融资能力、软件设计能力链条特别多，一般产品企业做不到，成功率也不高。 但这种趋势是长久以来的布局。 我已经投资了五家智能硬件企业。 因为我喜欢智能硬件，所以现在不赚钱。 如果你喜欢，别人也喜欢，一定能赚钱。

陈广(蓝驰创投) :现在预定1-2年投的具体行业不能出去。 这是商业机密。 可以说是与5年后的趋势、服务化相关的行业。 目前，中国社会和政府正在向“服务型社会”转型，与之相关的都有很好的投资机会。

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来源：成都新闻网