流动性恢复常态 宽松程度料受限

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3日，央行的反向回购操作降至两周多来的最低水平700亿元，单日净收益950亿元。然而，在外汇债券认购基金退款的帮助下，市场资金继续回升，基金整体利率继续下降。市场人士指出，流动性正在恢复正常，央行保持流动性总量稳定的态度没有改变。但是，随着反向回购业务的萎缩和股票反向回购的持续到期，再加上年末的季节性因素，资金的宽松程度仍然有限。

净提款不妨碍资金的回收

3日，央行推出了7天300亿元、14天200亿元、28天200亿元的反向回购操作。中标利率分别稳定在2.25%、2.40%和2.55%，交易总量较前一天减少500亿元，创下近两周以来的最低水平。由于当天到期的反向回购，进一步增加到1650亿元，昨天公开市场操作的净收益为950亿元，连续第二天实现。

然而，在外汇债券认购基金退款的帮助下，市场资金继续回升，基金整体利率继续下降。昨日，在银行间资本市场，承诺在3个月内回购的存款机构的利率继续下降。其中，隔夜品种加权平均利率收于2.18%，下跌7个基点；7天回购利率也下降了近2个基点，至2.35%。

交易员表示，3日上午，资金继续松动，前期一些干扰因素消退，可交换债券发行结束后，未成功的资金被退还，为短期资金提供了帮助。大银行的短期资金充裕，平仓难度持续下降。中长期资金供给超过需求，出现了多种降点和融点的情况。

10月31日至11月2日，江苏凤凰出版传媒(601999，BUY)集团向合格投资者发行了50亿元人民币可交换债券。据报道，凤凰传媒(601928，购买)电子商务的成功率约为0.32%。据测算，本期可交换债券的名义认购资金为1.5万亿元，20%的比例相当于约3000亿元的认购保证金。

暂时无辜，隐藏的忧虑仍然存在

分析人士指出，面对10月份资金紧张的局面，央行在10月中下旬通过反向回购和mlf操作投入了1万多亿元，这表明货币当局继续保持合理充裕的流动性态度。在央行灵活调控的护航下，未来总流动性仍将得到保证，预计流动性不会持续剧烈波动。但是，结合央行公开市场的双向运行特征和政策工具的匹配，资金难以走向宽松，资本利率的下行空仍然有限。

在基金逐渐恢复正常后，央行正在减少对货币市场的干预，对叠加股票的反向回购也已彻底到期。公开市场的净退出将限制基金更加宽松。根据最新统计，还有1.36万亿元的反向回购，将于下月到期。但是，当资金相对宽松时，预计央行只会部分或中性地冲销到期金额，以适当控制股票反向回购规模，为未来操作留出空间，这将限制资金变得更加宽松。

同时，在近期央行的反向回购操作中，反向回购操作在14天和28天的比例逐渐增加，这意味着金融机构从央行融资的综合资本成本正在增加，这最终将限制资本市场利率继续下降。

分析师指出，当前银行体系的超额准备金率不高，货币政策不愿意放松，流动性有限，稳定性下降。或许，在汇率波动短期放缓的背景下，资金暂时是安全的，但仍有必要警惕反向回购到期和季节性因素造成的短期波动。

来源：成都新闻网