从资产荒到资金荒 商品全线大跌7品种跌停

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11月30日，早期广受欢迎的商品期货再次崩盘。截至11月30日收盘，黑焦炭、铁矿石、热卷材、螺纹钢、橡胶、上海锌和上海铅价格下跌，沥青、镍、锡和玻璃价格下跌超过4%，塑料、菜籽粕、铜、铝、动力煤、棉花、聚氯乙烯、聚丙烯和甲醇价格下跌超过2%，市场上只有三种农产品保持红色。

从下限来看，这支空军队的主力在初期集中在强大的黑盘上。申银万国期货公司的分析师斯通在接受《中国商业新闻》采访时表示，黑市体系的崩溃是多种因素共同作用的结果。

首先，交易所推出了一些措施来冷却市场。比如，前期对螺纹钢当天开盘实行配额制，大企业提高了最低交易保证金和铁矿石限价。其次，前期的上涨主要是由于期货持续的现货折价，在修复折价的动机下，有强烈的价格上涨需求。然而，这种折扣最近得到了很大的修复，期货价格持续上涨的动力被大大削弱了。第三，最近，全国许多地方都出现了限制购买和贷款的政策，银行纷纷开始收紧货币政策，空对黑市制度的趋势有盈利预期。最后，冬天原本是钢铁使用的淡季。由于天气原因，北部大量建筑工地将被关闭，港口铁矿石库存将继续保持在1.1亿吨左右。这些因素将对黑色体系的价格下降产生巨大影响。

房地产调控政策经常给大宗商品带来压力

11月28日晚，上海市住房和建设委员会宣布了一项新的抵押贷款政策:从2016年11月29日起，当家庭申请商业贷款购买第一套住房时，首付款将提高到35%。已在上海拥有一套住房或在上海没有住房但有住房贷款记录的居民家庭申请商业贷款购买普通自住住房，首付比例不得低于50%；购买非普通自住住房，首付款比例不得低于70%。

一些分析人士指出，楼市新政对房屋置换有很大影响，而房屋置换曾是上海购房的主流，而这次却限制了近90%的人口。

同一天，天津也发布了新的抵押贷款规定。在提高首付时，还应参考商业贷款因素来识别首付人群。

目前，黑色商品的主要矛盾已经从成本驱动转变为需求驱动，包括终端和中间需求。然而，频繁的加码政策增加了房地产行业的风险，建材需求行业再次承压。此外，两大交易所联合调控，螺纹钢前期每日开盘价限制降至8000手。大企业铁矿石期货的价格上限进行了调整，工业产品的资金维持在74亿天，这导致了今天钢铁和金属的大幅下跌。

在现货市场，焦炭和炼焦煤，这一直是今年最强的，本周也出现了轻微松动。11月28日，河北一家焦化厂试图降价20元/吨，这也助长了市场情绪。

作为本轮商品期货市场的领头羊，黑色板块一直是市场关注的风向标。黑市制度的改变将导致市场情绪的恐慌。此外，商品通常接近移动位置，因此大幅下跌是合理的逻辑。

杠杆产生了泡沫。资金紧张导致了踩踏事件

从资本角度看，流动性短缺也是资本市场暴跌的主要驱动力，而11月29日国债期货的暴跌则是资本短缺的预兆。11月29日，中国10年期国债期货一度下跌0.81%，为上市以来最大跌幅。市场似乎在一夜之间完成了从资产短缺到资本短缺的融合。这导致了国内资本市场的大动荡。

11月30日，央行实施了1400亿元7天反向回购、800亿元14天反向回购和100亿元28天反向回购。当日，1400亿元反向回购在公开市场到期，实现净投资900亿元，结束了4天的净退出。然而，国泰君安期货首席分析师陶金凤对记者表示:央行周三的净投资对缓解近期市场资金短缺影响有限。

11月30日，shibor利率连续第15个交易日全面上涨。隔夜shibor上涨1.40个基点至2.3160%，接近今年的新高；7日shibor上涨1.50个基点，至2.4960%，为15个月高点；Shibor在14天内上涨了2个基点，至2.6380%。一个月期shibor上涨1.32个基点，至2.8697%，连续15个交易日上涨；3个月期shibor上涨1.86个基点，至3.0358%，连续30个交易日上涨，这是自2010年12月底以来最长的连续上涨周期。市场资金短缺导致市场资金紧张。

耀智资产研究总监王明告诉《第一财经》记者，最近银行间资金确实很紧张。短期内，在美联储加息预期加剧的背景下，年末资金短缺的影响叠加在跨春节因素上。不同时期的基金利率都在飙升。截至11月30日，银行间市场隔夜上涨9.50%，7天内卖出10%；Shibor报告7天内上涨2.4960%，为15个月高点。预计年内资本利率将保持在较高水平。大额存单利率飙升，负债方收益率上升，短期内可能导致银行综合资本成本上升，负债方增长率下降。

受资金短缺的影响，商品期货也显示出资金外流的迹象。11月29日，有色金属板块的风向标上海铜业控股减少141亿元，螺纹钢控股减少67.8亿元。一些强势品种的合约头寸最近大幅下跌。例如，铁矿石1705合约在29日的仓位是979，000批次，而在30日的仓位减少高达164，000批次。

此前，有媒体指出，期货私募基金开始以自有资金作为次等股，出资5%~10%，吸引其他基金以优先股出资90%~95%，然后由资产管理机构设计结构性理财产品完成融资，投资商品获利。

在巨额杠杆基金的支持下，这些机构的投资策略相当激进，导致了一个大泡沫。当市场资金紧张、流动性不足时，杠杆基金的无代价外逃将导致践踏。

来源：成都新闻网