机构普遍预计明年中国经济增长6.5%

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中央经济工作会议就在眼前。最近，许多金融机构发布了对中国明年宏观经济趋势的预测。

在采访中，《证券时报》记者认为，市场对明年经济继续见底的预期很强，总体经济增长率估值接近6.5%。更积极的财政政策和增加基础设施投资被认为是明年“稳定增长”的重要因素。

预测值接近

6.5%“政策底线”

2017年主要投资银行的实际国内生产总值增长率主要在6.5%左右。CICC稍高，为6.6%，中信证券(600030，买入)、工业研究和方正证券(601901，买入)预计为6.5%。在外资金融机构中，德意志银行和汇丰银行也给出了6.5%的增长预测。瑞银和摩根士丹利分别为6.4%。中银国际预计相对悲观的比例为6.3%。

党的十八大报告提出了“翻两番”的目标，即到2020年，国内生产总值和城乡居民人均收入将比2010年翻一番。据此，一些市场机构认为，经济增长的“政策底线”约为国内生产总值的6.5%。

对此，中银国际告诉记者，中国“十三五”规划的目标是基于中国经济进入新常态、潜在增长率下降的预期而设定的。6.5%的年均国内生产总值增长率是一个“预期”指标，而非约束性指标。

CICC表示，就总需求而言，预计2017年消费对国内生产总值总体增长的贡献将明显高于2016年，外部需求预计将适度复苏。在行业方面，制造业同比增速将保持稳定，消费产品增速有望加快。

瑞银告诉记者，明年经济增长的主要驱动力，一方面，从消费的角度来看，消费和服务业的良性和稳定的势头将继续保持。另一方面，瑞银认为，明年的财政政策仍将为增长提供强有力的支持。基础设施建设固定资产投资仍增长18%以上。

无论是6.6%还是6.3%，从趋势来看，主要投资银行仍判断经济处于底部循环。然而，据中信证券(CITIC Securities)称，许多经济指标的一致性表明，中国经济距离底部还有一步之遥。

预期消费物价指数增长率

保持温柔

主要投资银行预计，2017年的cpi估计在1.6%至2.5%之间。摩根士丹利的预测相对较低，为1.6%。该机构预计，中国的cpi将略有增长，但随着周期性增长放缓，2017年将继续承受压力。CICC预计为1.7%。中银国际和德意志银行的预测值为2.5%。汇丰银行预测，尽管通胀持续，2017年cpi通胀率仍将保持稳定，增幅不到3%。

CICC预测，2017年食品价格涨幅将相对较低，而由于房价上涨的滞后效应，服务和住房价格可能在短期内继续上涨。2017年，工业生产者价格指数(ppi)可能会进一步升至1.9%，但增幅远低于今年。

中银国际告诉记者，2.5%的预测主要基于两个考虑。首先，宽松的货币政策滞后于价格的传导和显现。其次，考虑到今年的基数较低，明年大宗商品价格将大幅上涨。

在国际上，3%的cpi增长通常被视为适度通胀的警戒线。预期值都低于这条警戒线，这表明大家更加一致地预期，2017年通货膨胀水平将保持适度，并能控制在合理水平。

积极金融取代了货币刺激

10月28日召开的中央政治局会议指出，要坚持稳健的货币政策，在保持合理充裕的流动性的同时，注重抑制资产泡沫，防范经济金融风险。

最近，银行间市场的资金利率全面上升，这是资金吃紧的信号。瑞银认为，由于最近收紧政策偏好，这方面已转向担心资产泡沫和防范风险，市场对货币政策的预期也略有收紧；另一方面，美国大选后，美元走强，导致资金紧张。这种情况明年可能不会显著改善。

然而，高盛/高华告诉记者，紧缩政策的方向将是短期的，最终的政策将在这些目标和“稳定增长”的目标之间找到平衡。

鉴于经济稳定增长的需要，在货币政策紧缩的情况下，进一步实施积极的财政政策似乎是可取的。

中银国际预计，更加积极的财政政策将体现在两个方面。首先，财政赤字将从今年占gdp的3%上升到明年的3.5%；其次，刺激地方政府的债券互换计划将进一步推进。2017年地方政府债券互换规模预计将超过4万亿元。

瑞银还预计，政府将出台更多财政政策，信贷增长将继续强劲，以支持财政支出和整体增长。为避免释放宽松信号，央行可能会保持基准利率不变，并可能继续使用其他工具向银行间市场提供基本货币流动性。

期待深化改革

2016年是深化供应方结构改革的一年，预计这一趋势将持续到2017年。经济周期的完成和经济动能的转化仍将是明年中国经济改革的重要方向。

据中银国际称，过去两年产能下降主要集中在煤炭和钢铁行业。相关行业提出了3~5年内减产10%~15%的目标，我相信明年会按原计划进行推广。今后，在获得良好的改革实践经验后，政府将逐步推动其他行业的去产能化。

在“提质增效”方面，中信证券认为，主要是在国有企业改革、对外开放和金融改革领域开展。CICC预测，国有企业改革可能在以下几个方面取得进展:推进混合所有制试点，提高国有企业效率；建立国有企业市场化退出机制；放开民营企业进入“竞争性”行业。

高盛(Goldman Sachs)/高华(Gao Hua)建议，改革应该更有重点、更有重点。最重要的是为经济创造一个更好的市场化环境，这不仅包括企业经营的市场化，还包括政府监管方式的市场化和在实施层面建立完整的法律保障。

来源：成都新闻网