资金市场3日风云变幻：交易员从跪借到大甩卖隔夜

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"前天能这样付款就好了。"12月2日，山东一家城市商业银行的交易员叹息道。在那一天，交易者的基金组充满了支付，许多交易者甚至称之为“一夜暴走，大甩卖”和“一夜跪下”。

两天前，11月30日正好是月底，银行间资金非常紧张。根据中国货币网的数据，隔夜和7天市净率分别为2.3200%和2.4960%，与前一天相比分别上升了1.4和1.5个基点。其中，7天期shibor的报价创下今年新高。

12月1日，不同到期日的shibor报价仍在上涨，7天shibor报价创下年内2.5020%的新高，但下午资金短缺有所缓解。12月2日，银行间的短期资金变得宽松。当天，隔夜和7天市净率分别为2.3200%和2.5010%，分别比前一天低0.5和0.1个基点。

三天之内，资本市场迅速发生变化，交易员的交易风格从“跪着借钱”转变为“一夜大甩卖”。同时，资本市场与债券市场和外汇市场相互作用。由于资金短缺，10年期政府债券的收益率在12月1日已升至2.9893%，接近3%。

据《21世纪经济报道》记者采访，跨月因素、11月末央行资金净撤出和外汇账户下降是此次资金短缺的重要原因。虽然基金水平在2日有所回落，但基金水平的走势仍然受到年底市场的关注。

“央行货币政策目前的重点是去杠杆化和抑制资产泡沫。与此同时，在人民币贬值的压力下，对“缩短和延长”的需求持续存在，年底前资金有可能保持紧张平衡。”12月2日，天丰证券研究所首席分析师孙彬彬表示。

资本市场在过去三天发生了变化

12月2日，宽松基金的风格也出现在交易者的交易群体中。上述城市商业银行的基金交易员表示，12月2日，在交易员的基金交易组中，有很多交易员借出了资金，全屏幕的支付方式是“一夜暴富”、“一夜跪地”、“一夜扣分”、“一夜白菜价”和“一夜出户”。

就在两天前，也就是11月30日，交易员的基金团队里到处都是借款人:“以高价一夜乞讨”、“一夜借入大量资金进行救援”以及“以高价借入1-14天的资金。”

“长期以来，银行间资本市场利率自11月中旬以来一直在持续上升。资本利率上升是最近资金紧张的延续。”孙彬彬告诉《21世纪经济报道》记者。

具体而言，自11月10日以来，隔夜shibor已连续15个交易日上涨，11月30日，隔夜shibor收于2.3106%，接近今年的新高；3个月期shibor连续29个交易日上涨，收于3.0358%，为2010年底以来最长的连续上涨周期。

11月30日，一家大型国有商业银行的交易员对资金短缺印象深刻。他告诉《21世纪经济报道》，在30号，一些机构一夜之间引用了他们资金的9.5%。“尽管这是一家小型机构，比如一只基金和一家私募基金，但价格太高了。”

一般来说，在月底，通常会有很大的资金需求，而且资金也比平时紧张。然而，12月1日，一个月后，不同时期的市净率仍在上升。一家保险机构的基金交易员向《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)表示，12月1日，银行间资本市场发生了重大变化，“早上跪着借钱，下午跪着出门。”

作为资金的出借人，上述大型国有商业银行的交易员上午以4.3%的利率贷出隔夜资金，下午资金非常宽松，利率迅速下降。他很高兴自己“在正确的时间付款”；相反，农村商业银行、证券公司和其他资本整合机构在错误的时间借款，并承担相对较高的资本成本。

“过去一周，基金利率变化不大，现在基金利率在一天之内波动很大。”前述大型国有银行的交易员哀叹道。

12月2日，资金比1日宽松。Dm金融银行间报价平台显示，网上资金供求比例一度跌破100: 10，资金供过于求的现象极为严重。该平台评论称，跨月紧张局势已经完全平息。

货币政策工具的选择

在某种程度上，外汇账户的减少收紧了资金。孙彬彬预测，按照以前的趋势，到年底，外汇仍将每月损失约3000亿元人民币(约400亿美元)。目前，11月份的损失率可能高于这一水平。

为了对冲外汇贬值，央行需要通过其他渠道向市场提供流动性。第一，RRR切；第二，传销和公开市场操作。为了稳定汇率，央行选择了后者。

然而，11月下旬，央行继续撤资，这也是近期银行间资金短缺的一个重要原因。根据d数据，11月24日至29日，央行在公开市场的反向回购到期8250亿元，但央行实际通过反向回购投入了5950亿元的流动性，相当于净收回1300亿元。

12月1日至2日，反向回购到期4050亿元，但同期反向回购投入4150亿元，央行投入100亿元流动性。“央行在过去两天增加了流动性，资金相对宽松。”前述国有大银行的交易员表示。

中信证券(600030，BUY)(港股06030)首席债券分析师明明表示，到目前为止，央行只是通过“缩短和延长”的操作实现了大幅收紧，并缓慢提高资本成本，以实现适度去杠杆化的目标。央行通过跨品种、跨时期的操作工具组合，实现精准滴灌，补充市场流动性需求，并以相对温和的态度保持资金的紧张平衡。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清认为，银行间资金短缺的根本原因在于明显的短期银行负债和对银行间负债的日益依赖。一旦货币市场出现问题，将引发一系列连锁反应，“货币短缺2.0”难以避免。

来源：成都新闻网