中国资本市场国际化再落一子

本篇文章3238字，读完约8分钟

我们的记者刘全江

在寒冷的冬天，彭城的气候仍然像春天一样。

12月5日9点，婚礼在深圳证券交易所8楼的上市大厅举行；通过大厅里相连的视频，就在河对面的香港证券交易所也挤在了一起。9点30分，随着两地的开市钟声同时响起，深港两地股市的交易互联机制正式启动。

截至上市首日收盘，深港通运行平稳，交易稳定。深交所买入26.69亿元，使用27.11亿元，当日余额为102.89亿元。标的股票交易464只，其中主板169只，中小板247只，创业板48只，交易金额分别为14.78亿元、9.76亿元和2.15亿元。

香港沪港通当天买入9.02亿港元(8.23亿元人民币)，卖出2100万港元(1800万元人民币)，使用了8.5亿元人民币的额度，余额为96.5亿元人民币。在标的股票中，有348只进行了交易。

逐渐可控

a股国际化

“沪港通和深港通是资本账户开放的重要组成部分，有利于人民币国际化。资本账户开放在股市层面的体现是，今后国内投资者可以通过合法渠道投资香港甚至美国市场，国际资本可以通过合法渠道投资中国股市。”九州证券全球首席经济学家邓海清在接受记者采访时说。

从长远来看，“深港通”进一步加大了中国资本市场的开放度，这将有利于健康的投资氛围，促进股票市场估值体系的国际化。目前，股票市场的投资结构是零售型的，周转率过高，资本市场更加开放，这将改善投资者结构，稳定市场，促进估值系统更加国际化。

银河证券首席策略师孙建波也告诉记者，深港通的开通意味着中国沪深股市已经实现了与香港的互联互通。短期内，香港和内地的资本市场将会更加一体化，两地将会在市场运作和估值制度上进一步合作。从长远来看，它将促进香港与内地资本市场的融合，促进中国资本市场建设的国际化，促进中国资本市场与全球规范的融合。

在业内人士看来，将这类a股国际化是一种非常明智的方式。“深港通的开通进一步推动了中国资本市场的开放，增加了后期进入msci的可能性。”郭进证券主要资产高级分析师徐洋对记者表示，深港通的正式开通是中国资本市场逐步对外开放的中间步骤。随着沪港通和深港通的开通，a股市场正逐步向全球投资者开放，后期可能会有呼伦通等相关措施。通过这些步骤的实施，a股市场正以可控和温和的方式逐步向世界开放。在这种情况下，a股被纳入摩根士丹利资本国际只是时间问题。

确认市场运作

光滑健康

深港通开通当天，深证综指收于10784.33点，下跌128.3点，跌幅1.18%，恒生指数收于22505.55点，下跌59.27点，跌幅0.26%。然而，这一市场反应并没有让行业感到意外。富图证券首席执行官吴必伟告诉记者，深港通开通前后，是一个实现短期利益的过程，然后市场会重新找到合适的目标。

但从中期来看，深港通和沪港通将对投资者结构、市场流动性、定价和估值体系、监管框架和方法以及市场参与者行为产生深远影响。「我们得悉海外投资者更关注深港通等联网机制对内地和香港股票市场的影响。」CICC董事总经理兼首席策略师王汉峰表示。

不过，深港通于年内如期启用，是市场运作的一个重要信号。事实上，在邓海清看来，深交所和港交所早在2015年2月就开始开发深港通的技术系统。然而，由于市场波动加剧，行业对政策层面进展的预期显示出放缓迹象。深港通12月5日开通的最大原因是市场已经走出了股市异常波动的阴影。2016年下半年，市场趋势更加稳定，深港通的开通表明股市将更加健康。

深港通a股

独特的意义

“与沪港通相比，深港通最明显的区别在于a股目标。”徐洋告诉记者，沪港通开通的a股主要是大中型企业和国有企业，以及银行、非银行和矿业；深港通的a股目标主要是中小企业。

据统计，深港通880只a股中，主板270只，中小板410只，成长型企业200只。该行业也比较分散，主要包括医学生物学(Aiji、净值、信息)、计算机和电子行业。此外，深港通56%的目标是民营企业。除了标的不同外，深港通还取消了总额限制，并在税收上做了一些让步。

"深港通的独特意义在于，深圳包括创业板和中小企业板."邓海清也说过。深港通的目标不仅限于a股，还包括深港通的成份股。由于其成份股与上海股市有很大不同，这将极大地丰富香港投资者的投资范围。此外，深港通没有设定总投资比例，这也有利于提高投资者的投资热情。

王汉峰还认为，与上一版沪港通相比，升级后的互联机制取消了南北双向交易总量，扩大了南北股票交易范围。此外，未来还有其他种类的可交易产品将进一步扩大到现货股票，如交易所交易基金、债券和期货，它们应该更加开放和灵活。

资金流动

不会影响市场稳定

沪港通自2014年11月17日正式开通以来，已经平稳运行了两年多。这对深港通将提供什么样的参考？在业内人士看来，回顾沪港通开通以来的进程，投资者青睐的股票大多是大盘股(爱基、净值、信息)、业绩稳定、股息率高的股票，这说明沪港通对投资理念有很大影响，明显有利于估值体系的健康发展。

“同时，我们可以观察到，这两个城市的保险费率不会很快恢复。此外，没有必要过于担心市场波动。原因是沪港通的配额使用低于预期，甚至在每日的配额市场有盈余。这两个城市的资金快速流动不会影响市场的稳定。”邓海清说。

徐洋还告诉记者，沪港通无论是在目标选择、资本流动、汇率问题还是税收原则上，对深港通都有很大的借鉴意义。沪港通的主要目标是大型企业和国有企业。一些公司已经在香港上市，因此重新开放后，它们对投资者的吸引力有限；深港通的目标更多，与港股的区别也更大，一些目标会更有吸引力。

沪港通开通后，净资本流动经历了一个从北行资本到南行资本的过程，南行资本多于北行资本，这将有助于市场更客观地分析深港通对资本流动的影响。本次深港通采用与沪港通相同的汇率和税收政策，直接解决了深港通的结算问题。此外，深港通体现了税收优惠安排的原则，也能有效刺激交易的热度。

在孙建波看来，沪港通之后，市场并没有产生很大的影响。“资本市场体系的建设是建立在长期改革的基础上的，这不会带来很大的短期影响，也不会马上带来牛市。我们必须以一颗正常的心看待这些事件。”他说。

稳步前进

开放资本市场

随着深港通的成功推出，未来中国资本市场双向开放应遵循哪些原则和路径？“资本市场双向开放作为中国金融市场改革的重要组成部分，应当遵循稳步有序改革的原则，通过建立健全制度、加大双向开放的深度和建立有效的防控体系来促进资本市场的开放。”邓海清告诉记者。

具体而言，包括梳理和修订相关规章制度，建立符合国际标准和国情的政策框架。通过逐步提高债券市场的开放程度，放开外国公司在中国的发行，市场开放的深度和广度将进一步加大。此外，有必要建立一个完整的跨境资本流动监测系统，以提高资本市场的风险预警和防控能力。

王汉峰还告诉记者，首先要在发展中规范，在规范中发展。市场导向的改革不能“因为害怕风险而被浪费掉”；其次，在完善法律框架和加强监管的条件下，逐步提高市场开放程度，减少行政干预；第三，借鉴国外成熟市场的经验教训，不断完善国内市场基础设施、市场体系和监管框架。

“任何金融创新不仅带来积极因素，也带来风险和挑战。互联机制也是如此。今后，在互联互通机制的运行中，我们将努力发挥积极因素的作用，将相关风险和挑战降到最低。”他说。

徐杨预测，深港通开通后，下一步可能是进一步放开qfii，然后推动a股纳入msci指数。“在股票市场逐步开放的同时，也应该逐步推动债券市场和外汇市场的逐步开放。但是，总体原则仍应在稳定和安全的前提下，在没有系统性风险的前提下，在可控制和可监测的范围内实施。”他说。

在孙建波看来，在资本市场双向开放的过程中，“走出去”和“引进来”同等重要。在资金方面，要促进对国际优秀企业的投资，吸引国际资金投资国内优秀企业；在市场管理方面，我们应该借鉴国际经验，推动国内市场规范化发展。“互联互通、准入和退出，贴近国际规范，设计中国资本市场双向开放的基本原则。”他说。

来源：成都新闻网