外汇储备变动处于正常范围

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11月末，中国外汇储备规模为30516亿美元，比10月底下降691亿美元，降幅为2.2%，达到近10个月来的新高。

至于外汇储备下降的规模和原因，中国建设银行外汇专家韩分析说，11月份，非美元货币的贬值可能至少贡献了300亿美元。此外，由于欧、美、日债券市场利率大幅上升，对储备投资目标资产的重估可能贡献至少200亿美元。

“这样，由于国内结汇和售汇出现逆差，外汇储备面临的下行压力约为150亿至200亿美元。”韩指出，从数据来看，在当前跨境资本流动管理框架下，2016年下半年，结售汇市场逆差压力总体下降趋势没有明显改变。另一位分析师指出，尽管外汇储备下降幅度略高于预期，但变化幅度仍在正常范围内。

美元走强是主要原因

据外汇局相关负责人介绍，从11月份的情况看，央行向市场提供外汇资金是为了调整外汇供需平衡，美国大选后非美元货币对美元整体贬值，以及债券价格的修正导致外汇储备规模下降。

“由于外汇储备的货币构成是多样化的，美元的统一定价将受到汇率波动的影响。”招商证券首席宏观分析师谢表示，预计11月份汇率转换因素的影响将为-317亿美元。如果扣除这一因素，中国央行的官方外汇储备将减少374亿美元，其中10月份将减少168亿美元，去年同期将减少515亿美元。不考虑汇率的影响，11月份央行官方外汇储备的下降幅度低于去年11月至今年1月的月度变化。

交通银行金融研究中心高级研究员刘建指出，11月份美元大幅升值，而非美元货币普遍下跌，欧元下跌3.4%，日元下跌9%。此外，美国和其他国家的债券收益率上升、债券价格修正、汇率和资产价格变动都会导致外汇储备下降。央行对市场供求的调整也对外汇储备有一定的影响。

谢指出，美元走强是主要原因，其背后是美联储12月加息预期上升，以及市场预期特朗普明年上任后将大力推进基础设施建设。11月，人民币兑美元汇率先后突破6.8和6.9大关，贬值1.7%，但贬值幅度低于同期美元指数3.3%的升值幅度。与此同时，人民币对一篮子货币保持相对稳定。11月30日，中国外汇交易中心人民币汇率指数为94.68，比10月底上升0.49%。

一些分析师认为，尽管人民币兑美元在11月份迅速贬值，但市场对此并没有太多恐慌。一方面，现行汇率形成机制更加透明和市场化；另一方面，原因是市场已经预期并逐渐适应汇率变化。从以特别提款权计价的外汇储备的变化来看，尽管央行利用外汇储备来调节外汇供求，但其数额应该很小，仍在正常范围之内。

根据以特别提款权为报告货币的外汇储备数据，11月份外汇储备减少了173亿特别提款权。

外汇储备的下降预计将趋于稳定

“未来外汇储备仍面临下行压力，但季节性因素在消退后将趋于稳定。”刘健认为，美联储利率会议即将召开，新当选的美国总统将于明年1月就职，美元指数将保持强劲。此外，中国农历新年和新一年外汇购买配额生效等季节性因素可能会对资本流动造成压力。然而，空.的美元指数继续大幅上升季节性因素消退后，人民币汇率有望分阶段企稳，外汇储备下行压力可能有所缓解。

许多分析师认为，12月份外汇储备的变动幅度可能会缩小。一方面，在美联储加息和特朗普效应逐渐消退后，美元指数可能在12月份小幅下跌；另一方面，全球债券收益率的上升趋势也将结束。

今年，中国外汇储备继续下降，但下降速度明显放缓。韩表示，外贸顺差是中国外汇储备最重要的资金来源，2014年以来外汇储备持续下降，与贸易项下结汇和售汇顺差收窄直接相关。虽然人民币贬值，进出口企业有“被动结汇、主动购汇”，但这并不意味着进出口企业在“疯狂”地积累美元。

数据显示，今年10月，中国货物贸易项下的结汇规模达到834亿美元，即出口企业10月份向银行销售了834亿美元。这种现象不是孤立的。今年1-10月，货物贸易总额达到8717亿美元，相当于印度外汇储备的2.5倍和泰国外汇储备的5.1倍。

今年1-10月，本行贸易项下结售汇实现1546亿美元顺差。韩表示，这可以解释2016年外汇储备下降明显放缓的原因。

中国人民银行副行长易纲早些时候表示，尽管中国的外汇储备最近有所下降，但仍居世界首位，其规模接近世界总量的30%。外汇储备充足，足以支付所有外债，而且进口六个月后仍有足够的差额。与此同时，近年来，中国每年有约5000亿美元的贸易顺差和1200亿美元的外国直接投资，通过金融媒体满足了全社会的外汇需求。

来源：成都新闻网