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证券时报网络。12月15日，

11月，新增人民币贷款7946亿元，超出预期

根据中国人民银行昨日发布的11月份社会融资和金融统计数据，当月新增社会融资总额为1.74万亿元，同比增长近一倍。同时，人民币贷款增加7946亿元，同比增加1433亿元。这两项数据的增长率都超出了市场预期。

海通证券的蒋超团队表示，表外融资的大幅增加是11月份社会融资超出预期的主要原因。11月份，社会融资规模环比增长94%，表外融资大幅反弹，超出预期。新增委托贷款和信托贷款3619亿元，比上个月大幅增加，未贴现票据由减少到增加，增加超过1000亿元。

根据CICC的研究报告，表外不规范的反弹可能与房地产企业有限的债务融资有关。

此外，11月份人民币贷款增加7946亿元，同比增长857亿元。在分行业方面，居民中长期贷款(作为住房贷款的指标)再次增加，但非金融企业和政府机构的中长期贷款也在增加。蒋超的团队表示，居民的长期贷款仍增加了5692亿元，反映出前期火热的房地产销售的滞后影响。与此同时，非居民中长期贷款逐月同比增加2018亿元，这证实了经济在短期内趋于稳定，企业的投资意愿增强，但可持续性值得怀疑。

中银国际宏观分析师叶炳南认为，虽然新一轮房地产调控从10月初开始实施，但11月份房地产销售有所放缓，但对抵押贷款的影响仍存在明显的时滞。此外，随着购房杠杆率的提高，家庭新增贷款仍为今年第二高。不过，随着房地产交易量的下降，预计明年2月后抵押贷款的增速可能会逐渐放缓。此外，基础设施投资的快速增长以及工业产出和投资的恢复支持了企业部门贷款的快速增长。与此同时，地方政府的债券互换今年即将结束，这可能会削弱对贷款统计的影响。

国务院发展研究中心金融研究所的汪洋表示，根据最近发布的数据，中国经济基本面并不坏，而且有一些支持经济稳定的因素。然而，贷款结构仍以房地产为主。如果明年房地产投资的增长率不能持续甚至下降，这可能是一个风险点。

此外，狭义货币(m1)和广义货币(m2)之间的剪刀差继续缩小。数据显示，11月份，m2从上月的11.6%降至11.4%，这是自4月份以来的首次。对此，蒋超团队认为，主要原因是人民币贬值压力导致外汇账户减少，基数较去年同期大幅上升。11月份，m1增速继续回落至22.7%，但仍处于高位，反映出资金仍在金融市场囤积。随着房地产销售持续降温和资金紧张，m1的增长率可能会继续回落。

CICC表示，另一件值得注意的事情是，随着流动性收紧，非银行存款在11月份出现净减少，这使得整体存款增长率下降。如果这种趋势在未来继续下去，m2的增长率将逐渐下降。

叶炳南认为，新增人民币贷款和社会融资规模超出预期，这使得货币政策更有可能转向抑制资产泡沫和适度控制信贷增长。预计明年第二季度后，m2增速将放缓。

(证券时报新闻中心)

来源：成都新闻网