基建工程两涨停两跌停 背后现“敢死队”手法

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中国证券报讯12月9日上市的新城CSI基础设施项目指数基金(简称基础设施项目)在跌停板后连续两天涨跌，其走势非常接近之前市场上著名的温州黑帮的运作形式。

根据上海证券报12月15日的报道，根据基础设施项目的具体趋势，资本实力在9日资本上市后5分钟内封住了每日的涨停，直到交易结束。第二天，该基金以每日限额开盘，并在立即开盘后再次以每日限额收盘。尽管上证综指下跌了2.47%，交易所基础设施指数下跌了4.02%，但该基金仍走出了每日涨停的独立市场。然而，13天后，基金突然发生了变化。尽管市场指数稳定并反弹，但基础设施项目基金逆市下跌。14日，该基金继续下跌一个词。这种趋势使参与基金早期阶段的投资者陷入困境，也使基金的趋势与其基本面完全拉开了距离。

溢价太高，基金公司引发了风险

一般来说，在场内交易的开放式基金的市场表现与其跟踪的指数密切相关。然而，基础设施项目的趋势并非如此。12月13日，基金经理新城基金发布了关于新城沪深基础设施工程指数基金交易价格波动的即时公告。公告显示，2016年12月9日，该基金在二级市场的收盘价为1.331元，比2016年12月9日基金份额净值1.233元高出7.95%。截至2016年12月12日，二级市场基础设施项目收盘价为1.464元，明显高于基金份额参考净值。保诚基金认为，如果投资者盲目追求高仓位，可能会遭受重大损失。

据新城基金市场部介绍，新城CSI基础设施项目指数基金是去年7月成立的分级基金，但当时监管部门为了控制分级基金的市场风险，停止了相关分级基金的上市。该基金后来被转变为上市开放式基金，并于今年12月9日上市交易。由于其近期价格严重偏离其净值，公司在此提醒投资者避免可能的风险。

如果时间太长，套利盘可能会很小

那么，除了净表现，有没有可能某种套利模式推高了基金的短期价格趋势？

据了解，lof溢价套利主要有三种模式:第一，根据当天的交易价格卖出后，所有的现场买入将在收盘前得到补充；二是提前在银行买入，并在t+3个交易日通过转移到二级市场卖出套利；第三，通过现场购买，套利是通过在t+2个工作日之后现场出售股票来实现的。

至于基础设施项目的情况，一些基金公司人士表示，不能排除存在第三种套利模式。因为，从理论上讲，如果有资金在上市的第一天在市场上购买基础设施项目，那么在t+2个工作日之后，正好这批购买资金可以在第三天在市场上出售。这些套利盘的出现主导了基金从每日涨停到每日跌停的趋势。

不过，业内一些人士认为，如果这些基金真的在上市第一天申请套利，他们必须预见到，基金上市第二天也将出现每日涨停。然而，如果基金在上市第二天没有每日限额，而是大幅波动或下跌，那么那些在第一天进入市场的人将无法套利，甚至支付套利产生的额外交易成本。因此，这种套利模式并不存在。

其他类似的套利模型也有同样的逻辑漏洞。除非认购基金对基金未来两天的走势完全有把握，或者他们认为自己可以确定，否则，任何人都不应该冒巨大的时间风险和价格风险来对冲从一开始就不存在的收益。

提高保费，继续切韭菜？

结果，另一种可能性逐渐浮出水面。由于基本面和套利都无法解释基金的奇怪趋势，最大的可能性是基金的趋势实际上是一种由投机力量主导的盈利模式。

上海的一位基金分析师认为，基础设施项目的快速涨跌局面已经存在。在过去的两个月里，小型上市基金和B级基金经历了多次类似的跌宕起伏，每次的走势都非常相似。

今年3月，富国CSI智能汽车(Aiji，净值，信息)基金经历了四天的大幅上涨，然后连续四天大幅下跌。2014年2月，兴泉光资本的交易价格也呈现类似趋势。2014年2月7日和2014年2月10日，基金持续上涨。2月10日，该公司上演了大盘股的每日涨停，2月11日，该公司开盘跌停，最终下跌8.36%，成交量达到34.21%。

上述分析师表示，基础设施项目和智能车开放式基金等奇怪的市场状况，并不排除基金被有意投资于小盘股基金，从而创造高溢价以吸引市场跟进的可能性。投机者在市场内外同时增持，导致基金持续上涨，最后在第三天或更晚的时候把基金扔给跟随趋势的市场投资者。也就是说，这是一种一级市场和二级市场联动的模式。

对于主导每日限额的基金，因为他们熟悉规则，他们可以很容易地拉高基金的趋势，并在其他套利头寸出现之前卖出，以实现套利。接手的应该是一些受到短期上涨诱惑的投机者，以及不熟悉上市基金规则的散户投资者。

据观察，这种模式的运作有两个基本条件:第一，营运基金规模小，所需资金数额不大；其次，有大量投资者不熟悉交易规则。在此基础上，人为制造高溢价不仅可以吸引投资者集中套利，还可以扩大基金规模，寻求其他盈利渠道。类似的现象在过去的两年中不断发生，这显示了这一模式的强大生命力。

无论上述情况是否存在，何时结束这种基金趋势，仍需要相关部门的干预和市场参与者的不断成熟。

来源：成都新闻网