华正新材营收平稳净利暴增 曾被PE分文不赚抛弃

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中国经济网编者按:近日，中国证监会批准了浙江华正新材料有限公司(以下简称“华正新材料”)等14家企业的首次申请。根据华正新材料的招股说明书，公司前身为杭州鑫盛电子材料有限公司，成立于2003年。2010年，浙江华正新材料有限公司整体变更。主要从事复合材料和产品的设计、R&D、生产和销售，如覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板。产品广泛应用于终端市场，如计算机、通信、电气工程、仪器仪表、消费电子、运输和物流。

根据招股说明书数据，2013年至2016年1-6月，公司实现营业收入分别为922，735，000元、921，127，300元、888，964，000元和513，388，800元；净利润分别为35，199，700元、23，157，500元、40，834，800元和41，797，400元。

2016年1月至9月，公司实现营业收入831，084，400元、归属于母公司所有者的净利润68，063，100元、归属于母公司所有者的净利润63，965，400元，分别比2015年同期增长25.63%、114.72%和146.51%。

从以上数据可以看出，公司净利润大幅上升，营业收入稳步增长。

该公司表示，从2013年至2014年，由于smartcover轻型功能部件的销售收入下降和覆铜板产品的盈利能力下降等因素，该公司的经营业绩大幅下降。虽然公司2015年实现净利润4083.48万元，比2014年增长76.34%，但这并不排除在外。受原材料价格波动、市场竞争变化、产品价格下降、市场需求萎缩等因素影响，未来一年，

此外，报告期内，由于融资渠道有限，公司主要利用银行贷款和商业信用进行融资，公司短期负债在债务结构中占很大比例。为此，华正新材料表示，公司筹集的1亿元将用于补充营运资金，减少公司对银行贷款融资渠道的单一依赖。

值得注意的是，据CICC在线报道，华正新材料已于2013年初退出ipo，一些资深律师透露，华正新材料“退出”是由于股权问题，因为股东长林投资在2012年底转让了其全部股权，根据证监会的要求，该材料必须退出。上述华正新材料股权转让的原因是长林投资及其独资股东张朝晖资金短缺，急需通过转让华正新材料股权投资筹集资金偿还贷款。

然而，一些分析师指出，作为一名私募股权投资者，在上市前夕选择不赚一分钱就退出仍让市场充满疑虑。根据同行业30家上市公司的平均市盈率，2013年华正新材料的每股收益为0.36元，上市价格也将达到10.8元，因此长林投资的1500万股的市值将达到1.62亿元。然而，长林投资选择在公司上市前退出，其转让资本仅为6000万元。

长林投资的退出引起了市场对华正新材料运营是否存在问题的质疑。还是因为前景不乐观，pe“放弃”？

中国经济网记者发邮件给华正新材料采访，但截至发稿时尚未收到回复。

专注于复合材料和产品

根据招股说明书，华正新材料，前身为杭州鑫盛电子材料有限公司，成立于2003年3月6日。2005年12月22日，公司名称变更为“浙江华正电子集团有限公司”，变更登记手续在浙江省工商行政管理局办理。

2010年10月11日，公司召开成立大会和第一次股东大会，决定将2010年8月31日经审计的净资产账面价值转换为股份，设立浙江华正新材料有限公司

华正新材料主要从事复合材料及产品的设计、R&D、生产和销售，如覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板。产品广泛应用于终端市场，如计算机、通信、电气工程、仪器仪表、消费电子、运输和物流。

华正新材料由郭进证券发起，于2016年12月22日在上海证券交易所上市，网上发行，认购代码为603186。

扣除发行费用后，本次发行募集资金计划按优先顺序投资于以下项目:1 .年产1万吨树脂基纤维增强特种复合材料的新技术改造项目建设期为12个月，募集资金投资金额为9805.38万元；2.新增年产160万平方米led高散热背光材料技术改造项目。建设期12个月，募集资金投资7392.24万元；3.R&D中心技术改造项目，建设期24个月，筹集资金投资5322.2万元；4.补充流动资金，筹集资金1亿元。

华正新材料表示，如果募集资金扣除发行费用后的净额不能满足上述项目的资金需求，公司将通过银行贷款自行解决。

根据招股说明书数据，2013年至2016年6月，公司实现营业收入分别为9.22735亿元、9.21127亿元、8.88964亿元和4.179716亿元；净利润分别为35，199，700元、23，157，500元、40，834，800元和41，797，400元。

2016年1月至9月，公司实现营业收入831，084，400元、归属于母公司所有者的净利润68，063，100元、归属于母公司所有者的净利润63，965，400元，分别比2015年同期增长25.63%、114.72%和146.51%。

曾经因为股权问题而“退出”，现在又有人问我了

2013年初，正在主板上市的华正新材料因股权转让“退出”，2014年“回归”。然而，根据中国证监会发布的浙江华正新材料有限公司首次公开发行申请文件反馈，中国证监会对其股权提出了质疑。

中国证监会表示，华正新材料已多次增资和股权转让。2007年3月，华立实业将其68.667%的股权转让给华立集团；2008年7月，华立集团将其77%的股份转让给华立实业。

请保荐机构和发行人律师核对并披露前次增资及股权转让的原因、价格及确定依据、被引荐新股东的基本情况，以及与发行人及其实际控制人是否存在任何关系、亲属关系或其他利益关系。

如果涉及向发行人及其子公司的主要员工转让股份或增资，请要求保荐机构和发行人律师核实并说明上述自然人持有股份且目前在发行人办公室任职时，名义股东与实际股东之间是否存在委托或信托持股等不一致之处。

根据招股说明书，华正新材料在历史上曾委托持股。请保荐机构和发行人律师核实发行人规范委托持股的过程是否真实、合法、有效，是否存在争议或潜在争议；发行人股权是否清晰，是否符合初始管理第十三条的规定；发行人设立多层股权结构的原因，是否存在规避《证券法》第十条关于200人的规定的情形，并在招股说明书中披露结论意见。

商业表现已经连续大幅下滑

根据招股说明书，自2013年至2014年，由于smartcover轻型功能部件的销售收入下降，覆铜板产品的盈利能力下降，公司经营业绩大幅下降，净利润从2013年的35，199，700元下降至23，157，500元。

虽然本公司2015年实现净利润40，834，800元，较2014年增长76.34%，但不排除由于原材料价格波动、市场竞争变化、产品价格下降、市场需求萎缩等因素，未来一年净利润仍可能下降。

中国证监会在对首次公开发行股票申请文件的反馈中，也询问了其经营业绩大幅下滑的情况。

华正新材料表示，自2014年以来，智能手机的屏幕向大屏幕发展，平板电脑在手机和笔记本电脑之间的差异化优势逐渐下降，市场需求减弱。此外，在苹果ipad产品推出并刺激新的市场需求后，除苹果之外的其他电子设备制造商也推出了安卓系统、微软系统等pad产品，其他操作系统(Aiki、净值、信息)的价格竞争优势明显，特别是安卓pad逐渐占据了相同市场的主导份额，苹果产品的市场竞争力下降，需求日益疲软。

报告期内，发行人smartcover轻型功能部件产品实现销售收入分别为9069.07万元、3088.56万元和1068.94万元，实现毛利分别为3270.37万元、832.53万元和240.37万元。

2013年，smartcover轻型功能部件占主营业务收入的9.99%，占主营业务毛利的21.40%，是公司的主营业务收入和利润来源之一。

2014年，smartcover轻型功能部件销售收入下降，导致绝缘材料业务收入减少49，334，300元，主营业务收入减少30，611，000元。由于该类产品毛利率较高，公司盈利能力也受到很大影响，2014年公司主营业务毛利率下降25，402，300元。

2015年，smartcover轻型功能部件销售收入下降至1068.94万元，同比下降2019.52万元，导致公司绝缘材料业务收入从2014年同期的9858.10万元下降至7529.09万元。

华正新材料还表示，目前，smartcover轻型功能部件对公司主营业务收入和盈利能力的后续不利影响已基本消除。

此外，华正新材料还表示，其出口产品主要包括覆铜板和绝缘材料，其他产品也有一定程度的出口。产品远销韩国、香港、德国、印度、美国、俄罗斯等海外市场。报告期出口收入分别占主营业务收入的37.39%、34.00%和29.24%。

由于公司的出口业务主要以美元或港元结算，人民币汇率的升值将对公司的经营业绩产生一定的不利影响。

筹资和还款的应收账款比例增加

根据招股说明书，在报告期内，由于融资渠道有限，公司主要利用银行贷款和商业信用进行融资。截至2015年12月31日，公司资产负债率为61.04%，流动负债占总负债的86.33%；其中，短期贷款1.565亿元，应付票据7，990万元，应付账款1.888305亿元，合计占负债总额的77.72%。公司的短期负债在债务结构中占很大比例。

如果公司在日常生产经营或投融资活动中不能合理安排资金，将面临一定的短期债务风险。

为此，华正新材料表示，公司筹集的资金主要用于与业务相关的主要项目之一，即补充营运资金。适当补充营运资金可以减少公司对银行贷款融资渠道的单一依赖，有助于将财务费用控制在合理范围内，改善资本结构，提高公司盈利能力。募集资金到位后，公司将加快上述募集项目的建设，提高股东回报。

根据2016年主板审计委员会第162次会议审计结果公告，审计委员会要求公司补充:(1)报告期内发生多起诉讼，发行人在产品质量和产品销售方面的内部控制制度和风险控制制度是否建立并有效实施；(二)上述诉讼的最新进展及发行人采取/提出的对策；(3)如果上述诉讼败诉，将对发行人的可持续经营产生负面影响。请保荐代表人发表其验证意见。

同时补充说明:(1)各报告期末应收账款余额和比例偏高以及2015年末和2016年6月30日应收账款比例大幅上升的具体原因将向发行人发布。业绩和持续经营有不利影响；(2)结合信用期及期后支付时间，补充说明各报告期末是否存在对主要客户的应收账款信用期放宽的情况；(3)根据发行人客户的信用状况、信用期限和支付时间，说明坏账准备是否审慎和充足。请保荐代表人发表其验证意见。

截至2013年末、2014年末、2015年末和2016年6月，应收账款余额分别为307，590，800元、295，949，503，100元和342，667，700元，分别占同期营业收入的33.33%和32.13%

根据行业惯例，发行人将根据客户的信用状况给予客户一定的信用期。国内销售通常采用月结90天的信贷政策，而出口信贷期稍短。由于行业特点，各报告期末应收账款余额相对较大，应收账款占同期营业收入的比重有所增加。

公司面临应收账款不能及时或全额收回的风险。

一旦被体育抛弃，被质疑的前景就不妙了

据CICC在线报道，2013年初，华正新材料在主板上市，但中途退出。ipo项目的终止使华正新材料一度成为市场焦点。据上海证券报报道，一些资深律师透露，华正新材料的“退出”源于股权问题。一名股东浙江长林投资有限公司(以下简称“长林投资”)于2012年底转让其全部股权，必须按照中国证监会的要求提取材料。

根据华正新材料2014年的招股说明书披露，上述股权转让的原因是长林投资及其独资股东张朝晖资金短缺，急需通过转让华正新材料股权投资筹集资金偿还贷款。本次股权转让是根据长林投资对公司股权投资的原始成本确定的，即每股4元。

然而，作为一名私募股权投资者，在上市前夕选择不赚一分钱就退出，仍然让市场充满疑虑。

值得一提的是，即使同行业上市公司的平均市盈率为30倍，2013年华正新材料的每股收益将为0.36元，上市价格将达到10.8元，因此长林投资的1500万股的市值将达到1.62亿元。然而，长林投资选择在公司上市前退出，其转让资本仅为6000万元。

一般来说，pe机构投资是为了获得上市后的退出回报。通常情况下，大多数pe机构选择退出是因为被投资企业在上市时可能会出现问题，或者他们选择退出是因为他们对自己未来的退出回报不乐观。

长林投资的退出也使市场质疑华正新材料的运营是否存在问题。还是因为前景不乐观，pe“放弃”？

来源：成都新闻网