债转股万亿“盛宴” 银行捷足先登

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银行以市场为导向的债转股正在加速。12月14日，中国农业银行首个市场化债转股项目落地，并与贵州省政府签署了《六枝工矿集团市场化债转股合作框架协议》。

据《中国商报》统计，自国务院10月份发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》(以下简称《指导意见》)以来，中国工商银行、中国银行、中国建设银行三大商业银行共完成11个单笔债转股项目，总规模超过1400亿元。

许多机构预测，本轮债转股将主要涉及大型中央企业和地方国有企业的债务去杠杆化，债转股规模预计将达到数万亿。与前一轮债转股不同，它不仅是市场化和法制化的原则，也是银行以子公司的方式参与这一轮市场化的债转股，而不是主要通过四家amc(资产管理公司)运作。

“这一轮以市场为导向的债转股主要是整个金融去杠杆化过程中的一项配套政策，这必然与行业去产能、去杠杆化和企业改革有关。”中国社会科学院金融研究所研究室主任曾刚表示，一些在特定行业需要去杠杆化的国有企业将成为债转股的主要目标。本轮债转股的主要目的是实现这些行业的整合和企业间的重组，同时促进国有企业制度的完善。

多元化债转股

从《指导意见》发布以来登陆的银行市场化债转股项目来看，模式是多样化的，其中基金模式是首选。

12月9日，工商银行与山东黄金(600547，BUY)集团签署债转股合作框架协议，启动债转股业务，总规模约100亿元。“工行与山东黄金集团开展的债转股业务主要是通过基金模式进行的。”工行相关负责人告诉《中国商报》。

该负责人告诉记者，工行和山东黄金集团将共同设立债转股基金，投资于山东黄金集团的子公司，山东黄金集团可以利用投资基金偿还银行现有债务，实现债转股，降低企业杠杆率。“通过这种以市场为导向的债转股，预计企业的杠杆率将降低10%左右。”

此外，工行相关负责人表示，工行还将在帮助山东黄金集团降低并保持合理杠杆率的基础上，提供贵金属租赁、国际业务、全球现金管理、结算、重组并购、财务咨询等领域的综合金融服务。

建行实施的市场化债转股项目包括与武钢建立武汉WISCO转型发展基金(合伙制)，与山西焦煤集团建立山西焦煤集团降本增效基金和山西焦煤集团转型发展基金共250亿元。

“在这一轮以市场为导向的债转股中，不同企业的情况是不同的。政策中没有明确的操作规则。银行和企业采用什么样的债转股模式，这基本上是一种企业模式。这正是市场。债转股的最大特点。”曾刚告诉《中国商报》，例如，中钢的债转股有一些创新模式。

12月9日，包括中国银行、交通银行、CDB、中国农业银行、进出口银行和上海浦东发展银行(60万英镑，BUY)在内的六家债务委员会主席与中钢签署了债转股协议。中钢600多亿元债务重组采用“保留债务+可转换债券(Aiji，净值，信息)+有条件债转股”模式，分两个阶段实施。

其中，270亿元人民币的“可转换债券”是一种尚未使用的债转股方式。这部分可转换债券的锁定期为三年，三年后将有条件转换。

根据曾刚的分析，中钢的债转股创新性地引入了可转换债券，这增加了更多保护银行的选择。

此外，建行与厦门海怡50亿元的债转股，由建行及其关联方通过股权投资等多种方式进行。中国农业银行通过“企业分离+债务重组+债转股”的运作模式，引导债权金融机构对六枝工业矿业集团实施债转股。

“有必要为面向市场的银行债转股推出一些新模式。预计未来将出现一些创新模式。”曾刚说。

“分割”万亿市场

从上述银行市场化债转股项目来看，涉及的企业大多是大型中央企业和地方国有企业，涉及的行业包括产能不足的钢铁、煤炭等行业。

信达证券预计，目前的债转股不仅限于不良资产，潜在的不良贷款和正常贷款也有望转换为股票，估计规模约为5000亿元。总的来说，目前的债转股预计将达到1万亿元。

面对数万亿美元的预期市场，银行决定在这一轮以市场为导向的债转股中“自己动手”。

11月底，农行宣布计划用自有资金投资100亿元，成立全资子公司农行资产管理有限公司，专门从事债转股业务。12月8日，工行还宣布计划投资120亿元设立工行资产管理有限公司，专门从事债转股业务。据报道，其他几家大型商业银行正计划建立自己的资产管理子公司，规模相当于数百亿美元。一些股份制银行也在积极准备成立相关子公司。

“我行执行机构开展债转股业务的效率优势主要体现在:一方面，他们可以依托集团平台资源，充分发挥客户信息的积累优势，更好地行使投资者的权利，使债转股能够真正帮助企业。减负脱困、转型升级的效果(爱记、净值、信息)。”工行相关负责人表示:“另一方面，银行作为债转股企业的债权人和股东，愿意帮助和监督转股企业改善经营状况，实现转型升级，实现企业与银行的互利共赢。”

曾刚还表示，如果银行通过第三方资产管理公司将债务转换为股权，相当于出售不良资产或信贷资产，转换后的收益将无法享受。而通过自己的子公司去做，后续的转换收入可以内化，可能会更有动力去做债转股。

然而，曾刚方面也担心，如果银行只进行自己银行的债转股，可能会涉及关联交易。如果他们与其他银行交叉实施债转股，可以名义上避免这一问题，但不一定有利于发挥比较优势，这需要在监管体系上加以完善。

附表银行市场化债转股清单(单位:亿元)

银行转换公司登陆时间转换规模行业公司属性转换模式

10月11日，建行WISCO集团在120家大型钢铁中心企业中设立了武汉WISCO转型发展基金(合伙制)

建行云南锡业集团10月16日50矿冶省级国有企业基金

建行厦门海一路11月2日50工程机械是一家国有企业。建行及关联方以股权等方式投资

建行广盛资产11月8日150资产管理省级国有企业

建行广州交通投资集团11月9日100交通基础产业是国有企业

建设银行重庆建设工程11月10日100建设城市国有建设银行(601939，BUY)或其关联方以货币出资

以黄金形式出资

建行山东能源集团210年11月14日在能源省的国有企业设立了三个基金

建行山西焦煤集团12月8日，煤炭省250家国有企业设立了“山西焦煤集团降本增效基金”和“山西焦煤集团转型发展基金”

中国银行中钢12月9日，270钢铁服务大型中央企业保留债务+可转换债券+有条件债转股

等待6家银行

12月9日，工行山东黄金集团在100家有色金属行业省级国有企业设立了债转股基金

中国农业银行刘志工矿业集团12月14日/煤炭省国有企业分离+债务重组+债转股

总计1400

来源:本报整理

来源：成都新闻网