“惊喜”与“惊讶”并存的金融11月

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央行14日发布的11月份金融统计报告令人惊讶，有些令人惊讶。

令人惊讶的原因是，2016年政府工作报告提出了“两个13%”的货币政策控制目标，即m2(广义货币)增长率为13%，社会融资规模余额增长率为13%。根据央行发布的数据，11月末社会融资规模存量为154.36万亿元，同比增长13.3%，实现了上述两个目标之一。

此外，11月份社会融资规模显著增加。民生银行(600016，BUY)首席研究员文彬向《第一财经记者》表示，从上述数据可以看出，实体经济正在企稳，企业融资需求逐渐增加。

因为出乎意料的是，在许多地方出台楼市调控政策后，住宅贷款数据的表现依然强劲。数据显示，中长期贷款(主要是抵押贷款)在家庭部门新增贷款中所占比例从10月份的75%进一步上升至11月份的84%，明显高于9月份的47%。另一个意想不到的数据是，11月份外币贷款增加了20亿美元，这是在人民币对美元持续贬值、未来贬值压力仍然很大的背景下，外币贷款在过去两个月中首次出现正值。

实体经济正在复苏

根据央行11月份发布的金融统计报告，11月份社会融资规模增加了1.74万亿元，比去年同期增加了7111亿元。这与表外信贷比例的增加有很大关系。

根据央行数据，除实体经济人民币贷款同比增加8463亿元、减少410亿元外，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票和非金融企业境内股票融资均有所增加。其中，委托贷款增加1994亿元，同比增加1083亿元；信托贷款增加1625亿元，同比增加1926亿元。

“当银行表内融资不能满足银行贷款需求时，信托融资、委托贷款等表外融资较前期增长迅速，支持了企业的融资需求，对支持企业复苏起到了关键作用。”文彬说。

未贴现银行承兑汇票的增加也证实了这一点。数据显示，未贴现银行承兑汇票增加1173亿元，同比增加3718亿元。一位票据行业的资深市场人士告诉第一财经记者，现在经济正在好转，企业签票的意愿肯定会增加。

但是，在上述票据专业人员看来，银行承兑汇票的增量主要是在银行表中，否则无法统计。然而，现有的银行承兑汇票既有表内也有表外，一些银行出售银行承兑汇票以降低信贷规模。

文彬对《第一财经记者》表示，从数据来看，企业通过银行获得的信贷没有太大变化，但企业的贷款需求在增加，融资目标是通过表外手段(委托贷款和信托)实现的。受资本和mpa评估等因素的制约，表内信贷的增长不会明显。

一些知情人士向《第一财经记者》证实，中央经济工作会议14日在北京召开。会议将决定2017年经济发展和改革的方向、目标、政策方向和重点。

展望未来，中国的经济运行不能是U型的，更不用说V型的，而是L型的。经过调整，中国经济将进入一个质量更高、效率更高、可持续发展的新阶段。据新华社报道，一些媒体已经调查了权威经济学家的意见。对于今年第三季度的中国经济，54%的经济学家认为它已经到达了L型“竖线”的终点，38%的经济学家认为它已经进入了“横线”，只有8%的经济学家认为它还没有到达“竖线”的终点。

抵押贷款何时会放缓

11月，人民币贷款增加7946亿元，同比增长857亿元。如果按行业来看，家庭贷款增加了6796亿元。正常情况下，家庭中长期贷款主要为抵押贷款，11月份增加5692亿元，较10月份的4891亿元明显增加，占家庭贷款的84%，高于10月份的75%和9月份的47%。今年7月，家庭部门新增贷款占人民币新增贷款的比例超过100%，这引发了市场对房地产泡沫的担忧。

今年9月底和10月初，一些房地产过热的城市出台了一系列楼市调控政策。从以上数据可以看出，11月份的房贷数据依然强劲。" 11月份，银行似乎仍在加大住房贷款的力度."文彬说，但这也可能是数据滞后的原因。

根据CICC的研究和分析，11月份的金融数据仍主要反映了房地产相关融资的滞后表现，加上房地产监管和资金紧张等因素，未来贷款和社会融资增速可能会放缓。

东方证券(600958，BUY)首席经济学家余韶告诉第一财经记者，从抵押贷款数据来看，没有明显的下降迹象，但房地产市场的交易量肯定会下降。由于严格的房地产市场政策将持续很长一段时间，它甚至可能是超重。在这种背景下，政策注意力可能需要转移到杠杆监管和泡沫风险控制上。

11月份金融数据的另一个亮点是外币贷款增加了20亿美元，这是近两个月来外币贷款首次出现正值。10月份外币贷款减少41亿美元，9月份减少53亿美元。

在美联储加息等各种预期和因素的影响下，人民币对美元贬值的预期增加了，资本外流的压力也不小。接受《第一财经记者》采访时发现，在当前的资本流出结构中，外商直接投资、居民出国旅游、子女就学和企业偿还外债都占有相当大的比重，可谓资本流出的“三大”。

根据上述财务数据，外币贷款的增加表明，在人民币贬值的预期下，企业偿还外债和造成资本外流的情况有所改善。

“今年6月以后，情况变了，企业的外债增加了。我们观察到，企业外债的去杠杆化进程已基本结束。”一位接近央行的人士告诉《第一财经记者》。数据显示，今年3月底外币外债为7600亿美元，9月底达到8500亿美元，增长近1000亿美元。

中国金融期货交易所研究所研究员赵庆明表示，资本外流是由多种原因造成的，而不是一个原因。目前，主要原因是企业海外投资和居民外汇存款。

来源：成都新闻网