降准 能否带来 喘息机会?

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[周一，上证综指创下今年以来的新低2638.30点，但其最低点2638.96点距该点不到一点。周一，创业板指数触及1866.25点的新低。]

宽松的货币政策最终在实质上得到证明。中国央行宣布，将从3月1日起将人民币存款准备金率下调0.5个百分点，这或许可以解释为何周一晚间市场出现反弹，并从1000只股票的上限回落至500多只股票的上限。尽管如此，市场参与者仍对市场前景不乐观，并认为尽管有短期提振，市场疲软的大方向在中长期内无法改变。

“RRR降息证实了一种猜测，即一些市场参与者的货币政策将继续宽松，短期内市场将出现一些乐观情绪。”上海的一位公共基金经理告诉《中国商报》记者，央行仍有稳定人民币汇率的政策目标。事实上，宽松的货币和汇率稳定需要平衡。随着未来人民币加入特别提款权，资本交换可能需要进一步自由化。需要在货币宽松、汇率稳定和资本自由化之间取得平衡，否则汇率将面临明显压力。最近，美元重新呈现上升趋势，进一步加大了汇率压力。

广发证券(GF Securities)策略师陈杰认为，目前RRR降息对平抑市场情绪有意义，并维持此前的判断，即“喘息期”已延长至3月底。建议借此机会调整头寸和结构，这又一次为头寸高、收益小的投资者提供了减持头寸的机会，以便更好地应对下一轮“慢熊”。

郭进证券策略师李丽凤表示，存款准备金率下降主要是由于1月和2月外汇储备持续大幅下降。央行选择降低RRR汇率，以对冲基础货币的贬值。此次下调存款准备金率并不意味着空的货币政策是宽松的，未来的货币政策是loose /きだよ零利率。

“考虑到近期一线城市和一些二线城市房地产市场的繁荣，人民币继续放松的空空间仍然有限。”RRR降息对房地产市场有利，但对股市没有帮助。它对市场前景仍持谨慎态度。就行业配置而言，它主要基于防御性行业，如大金融和低估值的大消费。”李丽凤说。

民生证券(Minsheng Securities)宏观经济学家关庆友认为，从长期来看，只要供应方改革没有完成，放松和刺激只能带来反弹，而不是逆转。此外，长期低利率将不可避免地导致杠杆率上升(如房地产)，积累的资产价格高估和金融风险值得警惕。从风险偏好来看，RRR意外降息和稳健增长政策将有助于缓解经济下行风险，提振市场情绪；但是，从无风险利率的角度来看，RRR减息的套期保值意义大于宽松，无风险收益率的下行要求央行引导短期利率下行的进一步行动；从根本上看，在供给侧改革取得实质性进展之前，企业利润的提高仍然缺乏内生动力，外生激励效应将越来越弱。

深圳的一位私募股权投资者表示，中国和美国的通胀数据都有所上升。如果大宗商品价格明显反弹，通胀压力将不可避免地增加。空未来的货币宽松非常有限，货币宽松对市场的边际效应每次都在下降。过去的降息和RRR降息都无法改变熊市趋势，这次也不例外。

来源：成都新闻网