中国等新兴市场溢出效应提升 IMF提五大建议

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在过去的二十年里，新兴市场经济的贸易和金融与全球经济和金融体系的融合程度显著提高，因此新兴市场对发达经济体和新兴市场的股票价格和汇率的溢出效应也显著增强。

北京时间4月4日21: 50，国际货币基金组织(imf)发布了全球金融稳定报告(gfsr)，这是最重要的半年度报告之一。国际货币基金组织指出，不发达国家和新兴市场国家超过三分之一的资产价格波动来自上述溢出效应。

值得注意的是，国际货币基金组织认为，“中国对全球金融市场的溢出效应在未来几年可能会显著增加。”虽然目前中国的纯金融传染效应仍然影响不大，“但是，对经济基本面的影响，如关于中国经济增长的消息，正在增加对ae和eme的股权回报率的影响。”

新兴市场的金融溢出效应越来越显著

最近，新兴市场金融市场的波动也产生了溢出效应。国际货币基金组织指出，例如，中国的熔断机制在1月6日两次被触发，而在此之前，人民币宣布“8·11”汇率改革，对亚洲股市的崩溃产生了一定的影响，欧美股市也受到了负面影响。

在过去20年里，新兴市场在全球产出、贸易和金融体系中的比例一直在上升；在过去的15年里，这些国家对全球增长的贡献超过50%，占全球国内生产总值的38%以上。eme的金融整合进程也在加快。目前，eme和ae之间的贸易额超过了ae国家之间的贸易额。与此同时，与20世纪90年代相比，新兴市场之间的贸易额也增长了20倍。

国际货币基金组织表示，从2005年到2013年，ae银行系统对新兴市场经济体的风险敞口翻了一番，流入新兴市场的债券资本继续增加；与20年前相比，易美的全球市值翻了一番，其债券市场融资规模增长了7倍。

可以看出，新兴市场的金融溢出效应正在上升，传导机制也在不断加强，这体现在以下几个方面:首先，随着全球新兴市场(Aiji、净值、信息)之间的直接和间接贸易联系越来越紧密，向新兴市场出口产品或拥有分支机构的公司的股价可能会受到当地经济基本面的影响，因为公司的产品需求与此直接相关。

其次，金融机制的传导效应上升。随着资产配置多元化的深入，新兴市场的资产不断增加。“一旦基金经理试图应对赎回或重新平衡其资产组合，其他国家的股市也将受到负面影响。同样，当银行在新兴市场的业务遭受损失时，这也将迫使它们削减对其他国家的贷款。“据报道。

国际货币基金组织提出了五项主要政策建议

随着新兴市场经济对全球股票市场和外汇市场的影响越来越大，这也意味着决策者在评估宏观金融状况时需要更加关注这些国家的经济和政策发展。

“发达国家对新兴市场的溢出效应所产生的金融(溢出效应)正在得到强调，这也加强了加强国际宏观经济和宏观审慎政策合作的重要性。”据报道。imf一直呼吁美联储更加关注其政策变化对新兴市场的影响。"

在这份最新报告中，国际货币基金组织正式提出了五项政策建议。

首先，决策者需要对资本流动及其中介机构(银行、大型机构投资者和共同基金)进行更全面和详细的数据分析，以便更好地评估风险和脆弱性，并确定潜在冲击的触发因素和溢出渠道。

其次，由于金融深化会加剧外部冲击的溢出效应，政府可以促进国内投资者基础的扩大，促进银行业和资本市场的深化，并完善各种制度。

例如，中国正在加快债券市场的开放。国际货币基金组织早些时候指出，“旨在支持本币债券市场发展的措施带来了好处，但仍有必要监测外国投资者直接参与国内市场的规模，并将其与全面的金融体系发展政策相权衡。评估资本流动逆转风险和设计宏观审慎政策的关键在于了解投资者基础及其特征。"

第三，国际货币基金组织也单独列出了对中国的建议。报告指出，由于中国在全球金融体系中的作用日益重要，中国的经济和政策发展将进一步影响全球金融稳定。因此，清晰而及时地向市场传达其政策决定，提高其政策目标的透明度并确保其实施到位，将减少市场波动并避免大范围的动荡。

第四，随着共同基金跨境传染效应的扩大，有必要对共同基金的风险敞口实施更好的监管，增强其抵御冲击的能力。此外，各国需要采取微观和宏观审慎措施来防范系统性风险。

此外，鉴于企业负债水平较高，其危害不仅在于其影响，还在于其传导机制，因此各国必须防范相应的系统性影响。

Imf“喜欢”中国人民银行的有效沟通

尽管本报告关注新兴市场的溢出效应，但由于中国经济规模巨大，人民币已成为许多新兴市场的“锚货币”，中国无疑是报告的重点，也是出现频率最高的关键词之一。

值得注意的是，国际货币基金组织总裁拉加德在2016中国发展论坛期间接受《中国商报》记者专访时，高度赞赏中国人民银行的沟通努力。“中国人民银行在与市场沟通货币和外汇政策方面做得非常好，发挥了有效作用。自去年8月以来，人民币汇率的波动影响了国内资本市场和其他国家的股票市场。但是，由于中国人民银行的有效沟通，这种波动已经稳定下来。”

过去两个月，中国央行行长周小川就未来人民币汇率政策给出了非常明确的指示:在提到一篮子货币时，人民币没有理由大幅贬值。

目前，市场仍不清楚央行未来将选择哪种货币篮子。第一个是中国外汇交易中心货币篮子(13种货币)，第二个是国际清算银行货币篮子(40种货币)，第三个是特别提款权货币篮子(4种货币)。“也许有一天，人民币会指的是sdr篮子，因为它是基于贸易加权汇率。每当周小川主席想提及或关注sdr篮子时，只要他能立即与市场沟通，市场就不会感到意外。就目前而言，周主席的建议是一个有趣和积极的承诺。”拉加德告诉中国商业新闻。

来源：成都新闻网