定增价格倒挂屡见不鲜

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对于上市公司来说，2015年无疑是“重要的一年”。根据财通基金的报告，截至2015年12月31日，全年(含三年期)有853次固定增长，募集资金总额为13614亿元。与2014年相比，实施数量同比增长74.80%，市场规模同比增长99.40%，继续保持2013年以来的快速增长趋势。其中，以现金形式认购的一年期固定收益项目在过去五年中保持了高速增长趋势。2015年，募集规模达到3976亿元，增发250次。数据显示，2015年上半年，尤其是3月和4月，固定收益市场的活跃程度相对较高。“当时，上市公司的固定步调是在获得批准后尽快发行的，而固定价格是根据以前的市场价格折扣确定的，这是比较滞后的。在单边上涨的市场中，“低价+折扣”的固定收益项目在当时非常流行。市场经过大调整后，当时的固定收益生态发生了变化。在一些项目中，固定定价不适合暴跌后的市场，难以增加参与资金。”有固定承销机构的人士表示。

如今，去年上半年在高市场水平推出的固定收益项目似乎是一个“堰塞湖”，市场担心它会因减持而变成一个“洪峰”。据不完全统计，仅在第二季度，就有近100家上市公司将发行去年同期发行的一年期固定收益股票。除了其他到期的固定收益项目，市场正面临解禁的高峰期。

根据东方财富选择的数据，与4月6日的收盘价(未复牌)相比，在第二季度取消的固定收益项目中，有30多家公司的股价低于固定收益价格，且价格上下颠倒。以北部湾港口为例，去年6月29日，公司宣布新增股份将于2015年6月30日在深圳证券交易所上市。发行价为每股22.15元，锁定期为12个月。目前(4月6日)，股票市场价格为16.38元/股，贴现率为26.05%。同样，汉中精机去年6月8日宣布，将发行3078.6万股新股，并于2015年6月9日在深圳证券交易所上市。限售股期为12个月，预计上市流通时间为2016年6月9日。当时，股价上涨了27.61元/股。在那之后，该公司没有前权利。4月6日，该公司股价收于每股20.81元，贴现率为24.63%。

观察一些价格上下颠倒的公司，我们可以发现当时较高的定价基准和溢价问题造成了目前的尴尬局面。颠倒的固定价格对公司股价的当前价格有多重影响。CICC估计，2016年解禁规模将达到1.1万亿元(占a股总市值的2.3%)。从历史上看，在固定涨幅实施一年后解除禁令，将对股价产生平均约5-10个百分点的负面影响。同样，增加参与基金离开市场也是“无利可图”。“固定收益基金的锁定期至少为一年，解除禁令需要在离开市场前获利，尤其是杠杆基金。如果价格反转严重，投资者可能有动机试图刺激股价。一般而言，在固定增加时，出资方与上市公司之间会有协议，上市公司会倾向于与出资方合作。”私募股权消息人士称。

来源：成都新闻网