“首席”谏言： 避免形成人民币 单边贬值预期

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雪娇

回顾过去的2015年，尽管“黑天鹅”事件在全球市场频繁发生，但全球经济仍在动荡中前行，美联储最终采取了加息的关键步骤。中国在汇率改革和人民币国际化方面取得显著进展。人民币成功纳入sdr货币篮子的消息也让2015年成为一个成功的结局。

展望2016年，美联储加息预期和中国经济下行压力已成为全球市场不可忽视的两大主题。新年伊始，中国外汇市场出人意料的连续大幅波动让投资者担心人民币是否已经进入贬值通道。几天前，中国首席经济学家论坛的主题是“2016年的中国经济:该做什么？怎么做？”论坛期间，许多业内知名学者讨论了年初人民币大幅下跌的原因和未来预期，以及如何在美元走强的背景下保持汇率稳定和人民币国际化的不断推进。

“我不认为中国央行会实施一项非常明显的政策，导致人民币大幅贬值。”中国首席经济学家论坛主席、交通银行(601328，Guba)首席经济学家连平在论坛上表示，目前最关键的是保持人民币汇率在一个相对稳定的水平上波动，避免市场形成贬值预期。只有稳定的外汇市场和资本市场才能实现稳定金融市场的最终目标。

人民币的单向贬值预计将阻碍金融稳定

继2015年8月11日的“新汇率改革”之后，2016年新年伊始，人民币再次成为全球市场的焦点。从1月4日至1月7日，人民币兑美元中间价已下调614个基点，贬值1.52%，这是自2011年4月以来的最低水平。今年以来，在岸人民币对美元的即期汇率已经贬值了1.54%，而去年的贬值幅度还不到5%。

中国ANZ首席经济学家刘立刚在论坛上表示:“最近，人民币出现了一些贬值压力。”最直观的原因是，国际宏观周期正在发生变化，美国经济复苏的步伐正在加快，许多经济指标正在逐步改善。在这个过程中，中国经济需要经历一个去杠杆化的过程，因为它过去的杠杆率很高。从宏观角度看，中美之间存在一个权衡过程，市场很容易形成美元将继续升值而人民币将贬值的预期。

摩根大通(JP Morgan Chase)首席中国经济学家朱海滨指出，年初爆发的人民币贬值压力由来已久。

“从2014年底到去年8月，人民币实行了非常严格的盯住美元政策。当美元大幅升值时，人民币实际有效汇率大幅上升。从2014年到2015年底，人民币实际有效汇率上升了约14%。”朱海滨认为，虽然“8？“新一轮汇率改革”期间，人民币汇率进行了部分调整，但这还不够，更不用说从新一轮汇率改革到去年12月初，人民币似乎又回到了盯住美元的软汇率政策。

值得注意的是，人民币兑美元贬值的一个主要原因是，市场预计，在美联储加息的背景下，美元今年将继续走强，而瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲区首席经济学家沈建光分析称，美联储加息并不意味着美元将走强。“美联储非常善于引导预期。在过去的七次美国加息中，在美联储开始加息五次后，美元实际上在一年内贬值了。因为美联储在加息前已经为市场准备了足够的时间，所以对美元升值的预期已经提前消化，所以我对人民币并不十分悲观。我认为美元今年不会继续走强。”沈建光说。

连平认为，美联储加息对各国经济和外汇市场的影响首先取决于本国经济形势，在应对外部冲击时保持国内经济稳定非常重要。“中国经济何时能够稳定，速度不是最重要的，而是下行势头能否稳定，这关系到未来的预期。”

同时，与会经济学家普遍认为，人民币汇率波动将会加剧，最重要的是在此过程中避免人民币的单向贬值预期。

刘利刚认为，一旦人民币的单向贬值得到市场的肯定，将会导致大量资本流出中国，这将对中国的金融稳定和市场流动性产生很大的负面影响。

此外，朱海滨还指出，如果人民币继续对美元贬值，其他新兴市场国家将加速对美元贬值，面临汇率战的风险。“我认为，从市场角度来看，大幅贬值和一步到位贬值的想法非常危险。”

沈建光认为，保持及时有效的沟通非常重要。“中国央行应该尽可能给市场一个明确的预期。”。

对于今年人民币走势，东方证券首席经济学家余韶预测，经过一个大起大落的趋势，到今年年底人民币对美元将贬值5%左右，第一季度的贬值压力相对较大，因此不排除采取相应的资本管制措施，包括窗口指导和限制结汇和售汇。

朱海滨认为，从今年下半年开始，人民币兑美元汇率将保持相对稳定。一方面，美元的强势表现已经减弱，新的sdr货币篮子将于10月1日生效，这也将有利于人民币的国际化。

2016年，美元成为资产配置的核心要素

在过去的2016年第一周，全球市场经历了大幅波动，人民币出人意料地大幅贬值。中国股市下跌近10%，美国股市下跌6%，欧洲股市下跌6%，油价下跌10%，美国国债长期收益率呈下降趋势。

在大多数投资者眼中，2016年是非常难赚钱的一年。对于中国投资者来说，在人民币汇率打破长期以来的单边升值预期后，如何合理配置海外资产变得越来越重要。

" 2016年，全球宏观经济烟雾弥漫，美国除外."国泰君安首席经济学家林采宜在论坛上直言不讳地指出，当前的资产配置需要国际化，从全球角度看，美元资产无疑将成为首选。

在某种程度上，今年金融市场的“黑门”表明，主流预期对中国和世界都充满了悲观情绪。“在这样的预期下，资产应该放弃高风险品种。”林采宜认为，在追求低风险的时代，美元资产应该更多地配置给对冲基金、优先股、高等级低风险债券和欧洲房地产。

麦格理集团(Macquarie Group)大中华区首席经济学家胡持有类似观点。

“如果美元不那么坚挺，最好只升值5%或更少。”胡俊伟认为，美元在今年上半年可能保持强势，一旦油价在今年下半年稳定下来，美元可能会改变。美元因素是决定2016年大宗商品资产配置的重要指标。

在人民币国际化的过程中，刘立刚建议加强人民币国际化的进程，即吸引更多的海外投资者在中国持有人民币。

“目前，中国的资产市场对外非常开放，海外投资很难进入中国。不久前，中国央行允许海外央行和主权基金直接进入中国债券市场购买人民币债券。海外机构投资者和养老基金进入中国债券市场的下一步会更容易吗？这样，尽管我们有资本外流的压力，但随着资本账户的开放，资本流入将继续增加，从而使双向资本流动使人民币真正实现浮动。”刘立刚说道。

(我们的记者王赢也为这篇文章撰稿)

来源：成都新闻网