“土鳖”经理的量化择时经

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与许多海归量化基金经理只想在抵消市场风险后选择股票不同，张凯非常重视a股市场的时机。他认为，发达国家的证券市场相对成熟，市场效率较高，指数趋势与基本面的相关性很高。例如，在美国股市，2008年金融危机后，股指已经上涨了很长一段时间，所以没有必要选择时机，坚持选择时机往往会导致当日交易的损失。因此，许多外国基金经理长期以来一直抱着择时的想法。然而，中国的a股市场是不同的。中国特色的投资者结构和制度，以及中国资本市场的发展阶段，使得a股市场更加波动和趋向，尤其是近几年。这也迫使投资者避开系统性风险，在没有时机的情况下实现绝对正回报。

“时机不太好，但这并不意味着不能这么做，但投资组合的波动性大于整个对冲投资组合的波动性。”他从未有过海外经历。对于许多回避时机的投资经理，他自嘲为“强盗”，问道:“只要时机策略有效，为什么就不能赚钱？”银华的量化团队是国内公开发行行业第一个公开宣布a股上市时机策略的团队。

对于时机问题，张凯给出的解决方案是由双周期策略驱动的。其中，中长期时机选择策略主要基于宏观经济和行业景气数据分析，包括货币供应量、pmi指数、通货膨胀、库存等。并且该策略的信号频率低；短期择时策略基于对市场行为和情绪数据的分析，包括股指期货、基金头寸、股票账户活动和卖方分析师的意见。根据相应数据的表现，两种定时策略将给出独立的头寸信号(0-100%头寸)，影响权重为50%，共同决定投资组合的头寸。中长周期和短周期的均衡是在时机上实现的，这可以有效地提高策略在不同市场波动下的稳定性。

来源：成都新闻网