券商风控指标将调整 净资产比负债拟由20%降至10%

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华泰证券分析师罗毅(报价601688，买入)认为，新指数将增加空对该行业的理论杠杆，但考虑到新的风险计提标准和当前市场对杠杆的需求水平，这将是一个稳定的释放过程。

4月8日，中国证监会发言人张笑君在例行记者会上表示，证监会将公开征求公众对修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则(以下简称《办法及配套规则》)一个月的意见。

2006年7月，中国证监会发布了《办法》，建立了以净资本为核心的风险控制指标体系。2008年6月，修订了《办法》。

谈到此次修订的初衷，张笑君表示:“近年来，以净资本为核心的风险控制指标体系在督促证券公司加强风险管理、确保证券业整体持续稳定运行方面发挥了积极作用。然而，随着证券公司组织结构和业务产品的多样化以及相关风险类型的日益复杂，现有的风险控制指标体系已经难以满足新形势下风险管理的需要。修订完善《办法》，提高风险控制指标的持续有效性，促进证券公司持续、稳定、健康发展。”

国泰君安非银行分析师刘新齐(报价601211，BUY)向《中国商报》解释称，修订后的《办法》将改变核心净资本之间的区别，增加流动性约束，并实现与银监会的同步。重点是优化监管体系，整个新的监管制度以合理使用资本和规范流动性为政策导向。他判断，目前，新规定衡量证券公司使用净资本的杠杆率有所提高，但由于业务中净资本的消耗，杠杆率上限的提高相对有限。

杠杆率与现行方法基本相同

据悉，一方面，此次修订在保持总体框架不变的基础上，对不符合行业发展需要的具体规则进行了调整；另一方面，结合行业发展新形势，通过完善净资本和风险资本准备金的计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确反周期调节机制，提高风险控制指标的完整性和有效性。

“在过去的八年里，这个行业发生了巨大的变化。原《办法》对空进行了调整，这有利于证券业的长远发展上海一位当地券商高管向《国家商报》表示，例如，在目前的风险控制指标体系中，有两个指标属于杠杆控制，即净资产比率债务和净资本比率债务，这两个指标是重复的，无法控制表外业务。在研究和借鉴国际经验的基础上，将原有的两个杠杆控制指标优化为一个资本杠杆比率指标(表内外核心净资本/总资产)，并设定了不低于8%的监管要求。

从内容上看，《办法》及配套规则的修订通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率和净稳定资本率四个核心指标，构建了更加合理有效的风险控制指标体系，进一步促进了证券业的长期健康发展。根据行业实际情况，净资产比率负债指标由不低于20%调整为10%，净资本比率净资产指标由不低于40%调整为20%。

根据实际情况，修订后的方法将净资产与负债的比率从不低于20%调整为10%。这些调整是否意味着放松杠杆控制？中国证监会相关部门负责人(引自《中国证券报》)表示，经过优化调整后，原两项杠杆控制指标应该取消。鉴于《证券法》明确规定中国证监会应对上述指标的比例做出规定，计划保留相关指标。但是，为了避免与资本杠杆率指标的冲突，净资产负债率指标应由不低于20%调整到10%，公司的杠杆率将主要用于限制未来的杠杆率。由8%资本杠杆比率的倒数计算的倍数(12.5倍)不是常见的财务杠杆倍数。按照8%的资本杠杆率监管标准，结合流动性指标要求，金融杠杆率约为6倍，基本相当于现行办法的要求。

市场认为《办法》的修订是有利的

《办法》的修订将改变核心净资本的区分，加入流动性约束，并与银监会保持同步据一位经纪行业的研究人员称，整个新规并未体现出鼓励杠杆，而是以合理使用资本和流动性标准化为政策导向。根据他的判断，新规定的杠杆率上限范围是5~8.9倍，这是由证券公司利用净资本静态衡量的。

就市场影响力而言，大多数分析师认为《办法》的修订是积极的。

华泰证券(Huatai Securities)分析师罗毅认为，资本杠杆率不低于8%，即总资产/核心净资本≤12.5倍，净资产负债率指标在实际运用中由不低于20%调整为10%。净资本比率净资产指数从不低于40%调整到20%，与原指数相比减少一半，这将进一步提高industry/きだよ 0在未来5~10年的理论杠杆，证券行业仍处于创新发展的大周期，行业的上升趋势保持不变。新的风险监管更有利于新形势下行业的良性发展。

钱海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙表示，这意味着，在未来，券商将有更多的债务融资空空间来开展更有利可图的业务，如融资融券，这也有望推动券商类股反弹，刺激市场人气。在4月8日a股收盘后，受这一好消息的影响，恒生指数在尾盘上涨，并迅速上涨了200点。据《中国商报》记者观察，香港恒生指数在4月8日周五开盘走低，随后走高。当天14点38分，该指数仍报20，139.61点，下跌0.63%，然后迅速攀升，收于20，370.40点，上涨0.5%。

从当天a股市场的表现来看，沪港通下午也表现出了“先见之明”。自4月8日9: 33以来，沪港通一直呈现净流出。13: 02，净流出量一度达到4.07亿元；14时48分，沪港通净流出迅速减少；14时58分，沪港通资本由净流出转为净流入，净流入7600万元，之后略有下降，至7100万元。

换句话说，沪港通在收盘前两分钟从净流出变为净流入。数据显示，4月6日和7日，沪港通的净流入分别为-1.17亿元和7700万元。

来源：成都新闻网