南方基金赵凤学：TitlePh 公募基金也要争取绝对收益

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证券时报记者李放

赵凤雪是基金行业的新面孔，但不是资产管理领域的新人。在大型保险机构担任投资经理的八年经历，使他具备了公开发行领域极其稀缺的“绝对回报”能力。

"勤奋、低调、善于思考，我在投资研究方面有自己的一套."一位熟悉赵凤学的业内人士这样评论道。从事这一行八年的赵凤学，始终坚持绝对回报的理念。他精通时机和选股，尤其是时机。从过去的业绩来看，他在2014年至2015年管理的几个投资账户取得了出色的业绩。

a股市场经历了复杂多变的环境后，再次站在3000点以上。赵凤学带来了他的第一只公开发行的新基金——南方新兴领导混合基金，并愿意在公开发行领域谱写“绝对回报”的新篇章。

成为绝对收入从业者

赵凤雪在保险机构投资8年，培养了他的绝对回报，这不仅在公共基金领域是罕见的，也是资产短缺下的“稀缺产品”。

"我愿意走上公开募股领域的绝对盈利之路."赵凤学直言，公募基金领域往往追求相对收入，但实际上与绝对收入并不矛盾。"一旦收入目标被设定为绝对收入，相对收入自然会出来."

赵凤学对于如何获得绝对利润有自己的一套规则。他经常谈到两组方程:“1.01的第365次方等于37.8，而0.99的第365次方只有0.03。这个等式告诉我们，积累导致数千英里，积累导致深渊。如果你在这个基础上放大，1.02的365次方可以达到惊人的1377.4，而0.98的365次方只有0.0006。这个等式告诉我们，工作比你努力的人已经离你太远了。”

“投资应该有一颗正常的心，不要总想着一夜暴富。追求绝对回报最重要的是保证成功率，把握时间节奏，把握投资机会的高度确定性。”赵锋的理论。

赵凤学在八年的一线实战经验中，逐渐探索出一套独特的投资研究理论，为绝对回报保驾护航。在其原有的“注法”市场研究体系下，构建了一套系统实用的“369法”投资体系。在判断大趋势方面，他总结了“it2s mvp方法”，提出“关键点敢于‘择时’，择时后适度追求灵活性”的观点。资产配置中形成的“rc+mi+mt法”在资产分类研究领域发挥着重要作用。针对个股选择，他总结出三种选股思路:常规选股、主动选股和稳健选股。

"投资就是赚钱，也就是获得绝对回报."赵锋的理论。

数据显示，赵凤雪在保险机构管理的许多产品为投资者带来了持续稳定的回报。2014年，赵凤雪管理的所有股票投资账户均取得了优异的投资业绩，他在私募投资和新股投资方面有着独特的思维和高绩效。

赵凤学表示，来到南方基金后，他仍将坚持追求绝对回报的投资理念，始终保持为投资者赚钱的心。基于对投资哲学的深刻理解和心态的调整，赵凤学在追求绝对回报的道路上不断积累和坚持自己的理念。

能够做“计时”的技术工作

在投资领域，择时和选股通常被分为两个不同的流派，而大多数公开发行行业的股票基金经理更喜欢自下而上的选股，而该行业的择时几乎不会带来超额回报。主张绝对回报的赵凤学直言不讳地表示:“投资必须有时间，而且时机要恰到好处。”

众所周知，在a股这样一个动荡的市场环境中，要把握好时机是极其困难的。赵凤学说:“选择时间虽然困难，但关键是要敢于‘选择时间’，在正确的时间选择后适当地追求灵活性。这是我对时机的看法，也是我获得绝对回报的唯一途径。”

如何做好计时技术工作？赵凤学透露，他有很多计时模型支持计时操作，积累了丰富的实战经验。实践证明，所有计时指标都非常有效。他介绍说，指标之一是固定收益股票的分拆贴现率。通常，当市场处于底部时，贴现率非常高，一旦贴现率低于10%，就要注意风险，但它还没有被卖出；一旦贴现率低于5%或发行溢价，就必须高度重视风险，这可能代表市场处于极度疯狂的状态。

“去年5月和6月，有一个固定溢价发行的股票，这是市场的疯狂表现。因此，当时的职位减少了。”赵锋的理论。

从以往的实战经验来看，赵凤雪不仅避免了去年第三季度的大幅下滑，而且还是一个彻头彻尾的时机把握者。2015年8月底，他认为市场在短期内会有机会，并可能在9月增加头寸；去年11月底，他表示市场存在短期风险，有必要防止机构实现浮动利润。事实上，2016年1月，股市剧烈波动。然而，市场的大幅波动也让他看到了布局的好机会。1月底，他果断地表示“目前或上半年是投资的好时机”，2月至3月的市场走势也印证了这一说法，他正一步步地踏上节奏。

赵凤学进一步表示，他敢于选择时间，但不会依赖时间，他会谨慎处理，不会频繁操作。在投资时机上，赵凤学坚持一个原则，那就是寻找系统性的机会，追求一定的回报。同时，为了避免计时错误，他还将通过多个指标进行验证。

三维掘金增加股份

“在我的九条选股规则中，掘金的固定增持是最有效的策略之一。”赵凤学直言不讳地说道。

赵凤学介绍说，他有三个增加机会的策略:一是选择优秀的上市公司参与有锁定期的私募；二是上市公司定向增发完成后，二级市场股价低于增发价格，具有很大的布局机会；第三是固定加价尚未完成，但二级市场价格已经低于计划固定加价所带来的机会。

数据显示，随着去年下半年以来的市场调整，约有140家公司出现了第二种情况，230家公司出现了第三种情况。赵凤雪说，从这370多家公司中寻找真金白银是值得的。

固定股份的“含金量”有多高？赵峰用数据分析:2015年，私募融资规模约为1.37万亿元，占上市公司股权融资总额的89%。同时，私募投资获得正回报的概率非常高，一年期私募约为78%，三年期私募约为94%。

“最重要的是，私募投资的回报率非常高。以一年期私募为例，500%以上的回报率约为2%，300%至500%之间的回报率约为5%，200%至300%之间的回报率约为6%，100%至200%之间的回报率约为18%，0%至100%之间的回报率赵凤雪表示，破碎的固定收益股票获得超额回报的概率较高。

更重要的是，赵凤学在保险机构一线投资研究八年，在固定投资领域积累了丰富的实践经验和卓越的历史成就。据悉，他参与了很多上市公司的固定投资案例，并获得了丰厚的业绩回报。

赵凤学指出，可以通过时机选择、股票选择和价格选择三个维度来关注固定收益投资领域，把握固定收益市场的系统性投资机会。具体来说，它利用增发热情与市场趋势存在显著负相关的历史经验，采用了人们抛弃我、带走我、寻找系统性投资机会、追求一定回报的逆向投资思维；通过分析行业前景、个股结构和募集资金的投资，我们将发现有望改善和追求超额回报的公司；通过寻找以最低价发行、以高折扣率发行或大幅分拆的公司来追求好价格。

赵凤雪强调，对于固定收益投资，公司的资产管理规模越大，越有利于获得固定收益项目，同时也更有利于多个基金或组合参与较大规模固定收益项目的发行。作为业内老牌公司，南方基金优势明显。截至2015年底，南方基金资产管理规模超过7000亿元，可以很好地支持基金产品参与固定市场投资。此外，南方基金拥有强大的投资研究团队，有利于形成对固定投资良好的全过程研究支持。

供应方改革可能带来巨大机遇

赵凤学认为，市场可能在第二季度波动，预计下半年将出现一波确定性的收入机会，重点是供应方改革。

他说，从长远来看，国内经济正处于经济增长的转型期，经济增长和市场投资弹性有下降的趋势，因此我们继续对新常态下的经济布局持乐观态度。从当前经济形势来看，全球主要经济体总需求不足、增长缓慢的局面并没有完全改变，国内经济走势也面临压力，稳定增长、推进改革的紧迫性进一步增强。

“我认为，今年我们应该特别关注供应方改革带来的市场机遇。”赵凤学表示，供应方改革最乐观的是去产能和去库存，推进供应方结构改革是适应和引领经济发展新常态的重大创新。目前正处于政策预热阶段，后续的实际实施阶段和效果展示阶段将带来一系列的投资机会。

供应方改革能带来什么机遇？赵凤学表示，他关注的是与房地产产业链和大宗商品相关的投资机会。

他还表示，随着供应方改革的“导火线”，将会出现一波巨大的市场机遇，高端制造业、互联互通、医药生物、消费升级等热点话题也不会缺席，尤其是小规模、灵活、深度调整的股票。

赵凤学还强调了消费升级领域。他表示，促进消费升级的措施也已提升到国家战略层面。去年11月，国务院先后发布了《关于加快发展生活服务业促进消费结构升级的指导意见》和《关于积极发挥新消费主导作用，加快培育新供给、新动力促进消费升级的指导意见》，提出了消费升级的六个方向。数据显示，2012年，中国第三产业占gdp的比重首次超过第二产业；到2014年，服务消费比重已上升至56.1%，服务经济时代将不可避免地到来。

站在3000点，赵凤学表示，短期市场反弹或调整压力将为新基金开仓带来更好的机会。他表示:“2016年，仍有追求绝对回报的良好投资机会。在当前的宏观经济和流动性环境下，我们必须把追求绝对回报的目标放在首位，把握时间节奏，高把握投资机会。”

来源：成都新闻网