“裸泳”的中国：空前繁荣3000亿美元的一个市场即将瓦解

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一周前，我们强调的最后一个泡沫终于破灭了。随着中国企业债券泡沫的迅速破裂，投资者似乎也受到了影响。正如一位分析师所警告的那样，随着整个经济中企业信用风险和银行风险的出现，信用风险的成本将继续增加。据彭博社报道，今年4月，中国地方债券发行商取消了619亿元(96亿美元)的债券销售，标准普尔自2003年以来以前所未有的速度下调了中国企业的信用评级。简而言之，中国繁荣的3000亿美元企业债券市场即将崩溃。

彭博报道称，中国面临两难境地。

一方面，允许陷入困境的公司违约迫使基金经理们关注信贷风险，加快政府运作，以遏制产能过剩的危险。尽管如此，是投资者的恐慌导致了信贷紧缩，信贷紧缩影响了未来五年至少6.5%的经济增长。

正如我们之前指出的，3月份的经济数据显示，发展越来越依赖于债务。中国的融资总额包括企业债券的广泛信贷措施——第一季度增加了1000多亿美元

第一季度，中国融资总额增加了1000多亿美元

然而，即使这样也不足以挽救今年违约的七家公司。不久前，三家国有企业中的一些被视为债券持有人的隐性担保机构。

在中国18.8万亿元人民币的企业债券市场，投资者反应迅速(数据不包括存单)。对于有额外收入的投资者来说，在过去9年里，对mainland China 7年来评级最高的公司债券的需求高于政府债券的收益率，从1月份的28个基点的最低值升至周一的91个基点。

投资者反应迅速

据报道，本月至少有64家中国公司推迟或取消了原定的账单销售，是去年同期的6倍多。

标准普尔香港分行大中华区首席评级官克里斯托弗李露(Christopher)表示:随着越来越多的发行人违约，贷款人和投资者将重新评估他们的投资组合和贷款，这将导致更高的收益率。“如果内地市场出现任何失误，都会对海外市场产生溢出效应。

BBVA港分行亚洲区首席经济分析师夏乐表示，违约率上升实际上有利于中国债券市场的发展。

夏乐表示:这表明政府已经取消了隐性担保，现在风险意识正在上升，所以我们将看到哪些发行人在裸泳。

尽管中国国债收益率仍远低于历史平均水平，但借贷成本的持续上升可能威胁到经济，使其比以往任何时候都更加依赖廉价信贷。这些数字表明将来会有更多的困难:

至少自1992年以来，上市公司的偿债能力已降至历史最低水平。自全球金融危机以来，上证综合指数公司的分析师最大程度地下调了利润预期。

正如信达澳洲深圳分公司基金经理邱鑫所说:......

信用风险的爆发仅仅发生在中国的早期。

我们把它留给夏乐作为这次访问的结束。

BBVA亚洲区首席经济分析师夏乐表示，股市崩盘仅反映出对中国经济的担忧，而债券市场崩盘意味着这种担忧已成为现实。随着企业今天拖欠债务，中国的信贷崩溃可能会导致新兴市场资产的大幅抛售。

全球投资者正在寻找中国崩溃的迹象。这场比赛不可能永远持续下去。(双刀)

来源：成都新闻网