央行MLF操作派发资金面“定心丸”

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[市场解释]

“锁定短期和释放长期”信号加强了央行4370亿美元的过度延续||利率与前期相同| |流动性恢复正常，宽松程度预计有限

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[当前市场形势]

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3日，中国人民银行出人意料地推出了中期贷款便利化操作，21家金融机构的中期贷款便利化操作总额达4370亿元人民币，远远超过了年底前到期的中期贷款便利化操作总额。据业内人士透露，央行提前过度更新mlf将弥补基础货币供应的缺口，同时有助于稳定年底市场对流动性的预期，从而释放政策的温暖。总体而言，央行保持合理充裕流动性的态度没有改变。尽管审慎的政策立场并不支持流动性泛滥，但货币市场的过度波动仍将受到干预，“货币短缺”不会再次出现。

时间点的强度超出了预期

据央行官方微博消息，为保持银行体系合理充裕的流动性，结合近期mlf到期情况，央行3日对21家金融机构进行了mlf操作，总计4370亿元，其中6个月2300亿元，1年2070亿元，利率与前期持平，分别为2.85%和3.0%。

mlf的运作有些出乎意料。从这个角度来看，还有一段时间，在mlf到期，并在一个月内返回，而以前的mlf操作大多是在前夕，甚至当天，股票mlf到期。

根据风能信息数据，只有一个mlf在11月到期，规模为1150亿元，到期日期为11月16日。12月，一笔115亿元人民币的多边基金将到期。与此同时，资本正在持续复苏，市场机构对央行融资的需求已经下降。3日，央行刚刚通过公开市场操作实施了近半个月来最大规模的资金净提取。业内人士表示，从公开市场操作到净退出的转变表明，金融机构对央行短期流动性供给的需求有所下降，这反映了市场资金的改善。自去年11月以来，市场资金持续回升，大银行发放的资金也有所增加。机构通过常规渠道满足短期资金需求并不困难，而中长期资金总体上已转为供过于求，银行间市场的主要回购利率持续下降。3日，银行间7天回购利率的加权值据报道为2.45%，降至接近今年上半年的平均水平。

总之，在资金持续回暖的背景下，离多边基金到期还有几天，央行对多边基金的操作超出了预期。除了时间点外，此次mlf的运营规模远远超过了年底前到期的mlf总额，强度明显超出预期。

释放政策的温暖

据知情人士透露，央行继续提前和超额发放mlf，这是出于稳定市场流动性预期的考虑。多边基金运作的直接意义在于弥补基础货币供应的缺口，并对冲外汇储备持续减少对银行体系流动性的不利影响。据估计，在年底前到期的mlf被对冲后，央行可以提前锁定约3100亿元的净投资，这基本相当于央行9月份外汇持有量的减少。央行选择提前实施mlf操作，这可能是为了在年底缓解市场机构对流动性的担忧，这意味着释放政策热情，稳定市场预期。

与前几年相比，在季节性因素的影响下，流动性往往在年底出现波动。除了今年的季节性因素外，对外汇市场波动和货币政策走势的担忧在一定程度上增强了对年末流动性的谨慎预期。

业内人士指出，近期人民币汇率和本币流动性波动加剧。此外，金融监管更加注重抑制资产价格泡沫，市场对货币政策取向变化的预期提高，对年末流动性的谨慎态度增强。在这种背景下，央行实施超预期的流动性管理，不仅可以提前防止流动性波动，也反映了货币当局对流动性的关心态度，有助于消除市场担忧。目前，风险防范、去杠杆化和稳定汇率的政策取向并不支持流动性泛滥，但仍有必要保持合理适度的流动性。在未来，资金的波动可能是不可避免的，但“货币短缺”不会再现，货币市场的过度波动将不可避免地导致干预。

来源：成都新闻网