外储距3万亿美元一步之遥 监管严控资本外流

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央行于2016年12月7日公布了11月份的外汇储备数据。截至2016年11月30日，中国外汇储备规模为3.05万亿美元，比10月底减少691亿美元，降幅为2.2%。这是外汇储备规模连续第五个月下降，也是今年1月以来的最大降幅。

至于11月份外汇储备规模下降的原因，国家外汇管理局有关负责人解释说，“中央银行向市场提供外汇资金，以调节外汇供求平衡。美国大选后，非美元货币对美元的汇率普遍走低，债券价格也出现回调等多重因素，导致外汇储备规模下降。”

据《中国商报》采访，外汇储备的减少不能简单地被视为资本外逃。在当前跨境资本流动管理框架下，2016年下半年结售汇市场逆差压力总体下降趋势没有明显变化。不过，专家也表示，仍有必要防范资本外流和人民币贬值相互推波助澜的风险。

11月6日，国家发展和改革委员会、国家外汇管理局等四个部门的负责人回答了媒体的提问，表示监管部门高度关注房地产、酒店、影院、娱乐业、体育俱乐部等领域的一些不合理外资倾向。，将中长期制度建设的完善与短期相关调控结合起来，在促进外商投资便利化的同时防范外商投资风险。

强势美元是外汇储备减少的主要原因

正常情况下，影响外汇储备变动的主要因素有四个:一是中央银行在外汇市场的运作；二是外汇储备投资资产的价格波动；第三，由于美元是外汇储备的计量货币，其他货币相对于美元的汇率变化可能导致外汇储备规模的变化；第四，根据国际货币基金组织对外汇储备的定义，外汇储备将由外汇储备规模调整为外汇储备规模，反之亦然。

自去年11月以来，受美国经济持续好转、特朗普赢得美国大选带来的乐观情绪等诸多因素影响，市场对美联储12月加息的预期进一步升温，对美联储未来加息的预期也发生了变化。美元大幅走强。本月中旬，美元指数一度升至102.05点的14年高点，11月份，美元指数上涨了3%。

全球主要非美元货币几乎全线下跌。11月份，日元、欧元和瑞士法郎对美元分别贬值8.42%、3.57%和2.78%；人民币对美元的汇率也下跌了1.69%。

根据著名外汇专家韩的计算，在11月份外汇储备减少的691亿美元中，非美元货币的贬值可能至少贡献了300亿美元。此外，由于欧、美、日债券市场利率大幅上升，对储备投资目标资产的重估可能贡献至少200亿美元。因此，国内结汇和售汇的逆差给外汇储备带来的下行压力应该在150亿至200亿美元之间。

招商证券(600999，BUY)首席宏观分析师谢计算，11月份汇率转换因素的影响为-317亿美元。如果扣除这一因素，中国央行的官方外汇储备将减少374亿美元，10月份减少168亿美元，2015年同期减少515亿美元。

中国金融期货研究所首席经济学家赵庆明告诉记者，外汇储备的减少不能简单地被视为资本外逃。目前，外汇的供求不平衡，外汇的购买正在增加，包括一些直接投资项目，这些项目被用于内向外国直接投资(fdi)和外向外国直接投资(odi)。自2014年以来，odi一直高速增长。如果将金融企业和非金融企业合并，odi已经超过了fdi，今年的情况甚至更为显著。对外汇市场的影响是净买入外汇，这是合理的。

严格控制资本外流的监管努力

虽然从数据来看，结售汇市场的逆差压力有所下降，但专家认为，仍有必要防范资本外流和人民币贬值相互强化的风险。

交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平认为，资本流动将影响外汇供求，进而影响汇率变动。货币升值将吸引资本流入，而资本流入将进一步增强升值预期，从而形成一个周期。2005年至2013年，人民币兑美元中间价从8.27升至6.1左右，其中外汇账户从4.7万亿元增至26.4万亿元，外汇储备从6236亿美元增至3.8万亿美元。相反，自2015年以来，人民币持续贬值导致了“资本外流-人民币贬值-增加贬值预期-增加资本外流压力-增加贬值预期”的循环。

韩说:“人民币的未来走势取决于美元。如果美元继续升值，人民币不需要对美元升值。美元指数有望在2017年挑战105点。人民币极有可能突破7，但它将在7上下波动。”

最近，相关监管部门也出台了一些政策，加强对人民币净对外支付的管理。

此前，11月29日晚，国家外汇管理局宣布将配合相关境外投资管理部门开展真实性合规审核，打击虚假境外投资。

在谢看来，一方面，外汇政策是有针对性的，有所改进的；另一方面，预计在美联储12月加息之后，美元可能分阶段见顶，资本外流的压力也有望缓解。

“在现有跨境资本管理的力量下，虽然市场预期人民币会贬值，但根据我的预算，实际情况是，央行每月干预市场造成的外汇储备平均减值为100亿至200亿美元。这表明现有的管理是有效的。”韩告诉记者。

来源：成都新闻网