票交所上线：围剿银行间“黑天鹅”

本篇文章2606字，读完约7分钟

为释放票据市场价值，防止票据“黑天鹅”，由中国人民银行牵头的上海证券交易所(以下简称“证券交易所”)8日正式挂牌成立。

许多票据行业人士告诉《中国商报》记者，随着全国统一的票据交易平台的登陆，未来的票据将成为中国货币市场新的“标准化资产”。证券交易所将成为继证券交易所、期货交易所和本地外汇交易所之后的第四种交易所。

虽然证券交易所的注册规模只有18.45亿元，但未来将面临一个交易规模为1000亿元的票据市场。自2016年以来，已有6大类票据暴露，累计风险超过100亿元。没有人知道有多少“黑天鹅”藏在票据市场。此外，一些区域性票据交易中心在交易所上线前就已经形成，统一票据市场交易还有很长的路要走。

综上所述，如何杜绝大额票据的发生，充分释放票据的价值，统一市场，是交易所面临的一场攻防战。

攻击:释放账单功能

根据央行数据，2015年银行间票据交易量为102.1万亿元。证券交易所的成立将对万亿美元的票据市场产生深远的影响，释放票据的巨大投资价值。

就在证券交易所上市前两天，中央银行颁布了《票据交易管理办法》(以下简称《办法》)，为证券交易所铺平了道路。《办法》将交易所指定为票据市场基础设施，由中央银行监督和管理交易所的运作。

据业内人士称，《办法》概述了交易所的交易系统，这表明票据正朝着标准化资产的方向发展。

票据融资平台首席执行官洪启华表示，票据将趋向于“标准化资产”。随着《票据法》的进一步修订，票据资产将受到合规基金的更多关注，成为资本配置的首选资产之一，并有序扩张。

他认为，随着证券交易所价格发现和融资功能的逐步显现，商业票据市场将得到更多的资本关注，这也将反过来促进我国商业信用体系的发展，商业票据将成为更多企业融资的首选。

然而，为了建立一个统一的全国票据交易平台，交易所需要面对的第一件事就是一场拓展其领域的硬仗。从我国票据市场的结构来看，目前基本上是一个自发的市场，各种贸易壁垒和信息不对称在一定程度上降低了票据市场的资源利用效率。

在证券交易所上网之前，曾出现过设立票据交易中心和分割市场监管的现象。如已批准成立的京津冀票据交易中心、武汉票据交易中心、深圳前海金融票据报价交易系统有限公司等。

“我想强调的是，票据交易平台是全国统一的，不是按地区划分的。更具体地说，首先，它是全国性的，而不是区域性的；第二，它是统一的，不是分裂的。”中国人民银行副行长潘在开幕式上说。

一位大型国有银行的资深票据人士告诉记者，潘行长的讲话可能直接指向地区和地方的票据交易中心。

上海市金融协会票据专业委员会主席肖晓和撰文指出，票据交易所的成立将打破目前的票据市场结构，形成以法人为主体、纸质票据电子化托管、信息集中透明的集约化市场组织形式，有助于突破交易的地域和时间限制，使市场参与者获得更加全面、真实的市场信息，建立一个全国性、高度集中、统一的市场形式。

据悉，一期票务系统有43家试点机构，包括35家商业银行、2家金融公司、3家证券公司和3家基金公司。主办单位包括中央银行清算中心、中国银行(601988，BUY)国际票据交换所有限公司、上海国际集团有限公司等。

根据工商局法人股东的信息，证券交易所有29个股东，并吸收了工商银行(601398，收购)、农业银行(601288，收购)、上海浦东发展银行(600000，收购)、中国银行和中国光大银行(601818，收购)等子公司。

预防:为重大案件建立防火墙

回顾今年的票据市场，同业拆放市场的主要票据案例是票据业务风险的重灾区。中国农业银行、中信银行、天津银行、宁波银行、广发银行和工商银行先后爆发六大票据，累计风险金额达108.7亿元。

如果银行发行的承兑汇票被理解为“票据发行的初级市场”，当企业向银行贴现票据时，票据开始在银行间市场流通。这个市场可以被视为票据的“二级市场”。在上述六种主要票据中，有四种发生在“二级市场”。

这个市场的信息不对称催生了为银行进行票据匹配交易的票据中介。他们利用自己的信息优势来帮助银行匹配。作为一个信息中介，它没有错。但问题是，2015年下半年，一些非标准票据中介机构充当了银行的角色，开始了“期限错配”业务。应留在中央银行清算系统的票据交易资金在票据中介的“期限错配”指导下流出中央银行清算系统，不受监控。

一位商业银行票据的知情人士表示，2015年上半年，一些中介机构通过期限错配将应付利息直接投资到股票市场配置账户中。股市崩盘后，即使利率上下颠倒，也应该设置“期限错配”来弥补缺口。

然而，这个洞越来越大了。最后，为了弥补股市暴跌造成的巨大损失，票据中介利用空空壳公司发行商业承兑汇票，由农村信用社、农村银行或一些商业银行背书，然后从银行套现，金额达数百亿元。

证券交易所上线后，上述“期限错配”现象将得到有效遏制。"中央银行不承认票据中介，也没有进入票据交换系统."一位商业银行票据行业知情人士告诉记者。

此外，证券交易所的设立还可以防止票据中介通过“期限错配”赚取利差，甚至通过“一票两售”将资金骗出银行间市场。“票据中介无法进入票据交易所，自然不可能‘术语不匹配’。”上海一家票据中介的内部人士表示。

洪启华表示，票券交易上线后，即使票据中介收购了一家小银行，并在票券交易中使用该小银行的相同业务买卖票据，资金也无法覆盖银行间市场。“你可以在售票点开户，但资产不能被拿走。票据交易所对票据的登记和保管使得一张票和两张票的销售成为不可能。”

中国工商银行票据业务部的一位票据专业人士告诉记者，该交易所在中国人民银行的储备账户中采用会员机构的dvp(票据支付处理)一点结算方式，可以保证交易资金的结算安全。

尽管证券交易所严格防范了票据风险，但仍远未被“封杀”。

首先，只有43家金融机构与交易所试点项目的第一阶段有关联，交易所以外的场外交易市场存在巨大的股票风险，尤其是票据。此外，在与交易所无关的票据“二级市场”中，仍有大量交易实体。

其次，根据上述工行票据运营部的专业人士介绍，根据票务交易的规则，一期试点只包括电子纸票交易，不涉及电子票交易系统。然而，目前与交易所平行的电子商业汇票系统(ecds)暴露出运营管理风险。目前，ecds系统仍然是一个场外交易。

此外，虽然票据中介没有关联，但一些票据中介告诉记者，如果与票据交易所关联的中小银行账户被转借，它们也将成为监管的风险点。

来源：成都新闻网