信贷增长出现季节性回落

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10月份新增贷款季节性下降，当月人民币贷款增加6513亿元，同比增加1377亿元。业内人士普遍认为，10月份的信贷增长基本符合市场预期。

“10月份，由于国庆假期因素的存在，信用点下降的季节性特征通常更加显著。”交通银行金融研究中心高级金融分析师e永健认为。

楼市调控政策的效果将逐渐显现

10月份，企业部门信贷增速明显回落，成为当月信贷增长总规模下降的主要原因。

“随着时间进入第四季度，地方政府债券互换的步伐正在逐渐放缓。不过，10月份发行的4752.17亿元地方政府债券具有季节性特征，对10月份企业贷款的共同影响更为显著。”叶永健说。

分行业看，10月份家庭贷款增加4331亿元，其中短期贷款减少561亿元，中长期贷款增加4891亿元；非金融企业和政府机构贷款增加1684亿元，其中短期贷款减少438亿元，中长期贷款增加728亿元，票据融资增加1097亿元。

业内专家认为，从期限结构来看，10月份信贷增长延续了9月份的格局，信贷增长的反弹主要集中在中长期信贷增长上。

「虽然十月份新批出贷款的整体规模下降，但结构较九月份更倾向中长期贷款，短期贷款的比重持续下降。10月份短期贷款占新增贷款的比例不到2%。中长期贷款的增加意味着投资增长得到保证。但短期贷款增速明显偏弱，表明当前经济活力不足，经济运行内在动力不足，经济稳定有赖于投资增长和外部刺激。”上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓认为。

值得注意的是，由于国庆后新房地产政策的大力出台，以住房抵押贷款为主的中长期贷款增速有所放缓。然而，受此前房地产销售的影响，10月份新增居民中长期贷款仍达到4891亿元，占新增贷款总额的75%，这一数据依然强劲。

“按揭贷款占比高的新增人民币贷款结构不会发生明显变化。我们认为，随着房地产市场整体走势的转向，市场预期发生了变化，供需双方的房地产业务增量融资规模有可能进一步下降。”浙商银行经济分析师岳洋预测。

鄂永健还认为，国庆后，中国许多城市出台了更严格的楼市限购和限贷政策，新规定在抑制房价和销量方面发挥了相对明显的作用。但是，考虑到政策滞后，10月份居民中长期贷款仍受到上月楼市销售情况的较大影响，因此虽然低于上月，但幅度并不大。一段时间后，居民中长期贷款的下降可能会更加明显。

直接融资比例增加

根据央行数据，10月份社会融资规模增加8963亿元，比去年同期增加3370亿元。

华泰证券分析称，由于去年10月是ipo重启前的最后一个月，过去两年的股票融资额最低达到121亿元，因此今年10月社会融资大幅增加。直接融资中，公司债券融资2439亿元，股票融资1125亿元，同比下降17%。然而，由于新增信贷大幅减少，直接融资比例继续上升至40%。

此外，10月份新增委托贷款725亿元，信托贷款530亿元，均比上个月有所下降。

交通银行金融研究中心称，过去5个月，直接融资相当稳定，其中债券融资每月保持在2000亿元以上，股权融资每月保持在1000亿元以上。

“国内短期低利率环境的格局不会改变，公司债券的发展趋势很可能会保持。与此同时，目前国内资本市场正在逐步稳定，股权融资有可能逐步改善。”叶永健认为。

10月份未贴现银行承兑汇票继续负增长，月度负增长为-1803亿元，明显拖累当月社会融资新数据。

m1和m2之间的剪刀差进一步缩小

十月底，狭义货币(m1)增加23.9%，广义货币(m2)增加11.6%。它们之间的差额在7月份达到了15.2%的最大值，并且已经连续三个月处于关闭状态。

从具体细分来看，m2增速与上月基本持平，仅小幅上升0.1个百分点，而m1增速比上月末低0.8个百分点，这是剪刀差收窄的主要原因。

业内专家认为，影响m1和m2同比增长率剪刀差的因素包括地方债券发行和房地产销售。剪刀差连续三个月收窄，与同期固定资产投资同比增速止跌回升相一致。可以认为，流动性正在“脱离虚拟现实”。

“下半年，国内产能过剩管理的成效更加明显。社会投资信心的增强和低效企业占用资金规模的缩小是减少“淤塞”资金的重要原因之一。”岳洋认为。

不过，业内专家也担心，在高基数效用的作用下，m1仍能保持23%以上的增长率，这在一定程度上表明，当前市场的流动性偏好并没有比前一时期有明显改善，甚至有可能恶化。

“就m2而言，未来可能面临美国第四季度加息的影响，以及人民币贬值对中国外汇储备的预期。它能否保持缓慢的上升趋势，仍存在一些不确定性。”叶永健说。

来源：成都新闻网