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23日,人民币兑美元中间价报6.9463,与7的中间价相差一步。几天前结束的中央经济工作会议指出,在提高汇率弹性的同时,要保持人民币汇率在合理均衡的水平上基本稳定。专家认为,人民币汇率政策调整的关键是“保持稳定”。2017年,在人民币贬值压力依然存在的情况下,政策有必要及时管理预期,进一步完善人民币汇率形成机制。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

人民币不会继续快速走弱

未来,人民币仍将面临相当大的贬值压力。美联储会议暗示,美国明年可能会三次加息,这表明美联储的货币紧缩已经加快。与此同时,国内经济增长仍面临下行压力。

中国资本外流加速,流入放缓。交通银行(601328,BUY)首席经济学家连平认为,中国已经从直接投资的净进口国转变为净出口国,出口步伐明显加快。2016年前10个月,实际利用外资1039.1亿美元,同比增长4.2%。同期,中国对外非金融直接投资同比增长53.3%,达到1459.6亿美元,全年可能超过1700亿美元,远远超过实际利用外资规模。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

另一方面,曾经是吸引外国投资的主要力量的制造业投资的增长率急剧下降,对资本的吸引力继续下降;服务业开放程度仍然较低,外资进入仍有许多限制,在一定程度上制约了外资的吸引力。尽管贸易顺差继续保持高位,但资本和金融账户已经出现赤字。在银行间外汇市场净售外汇的情况下,人民币未来仍将存在贬值压力。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

连平强调,在企业“走出去”步伐加快、私人财富快速增长和日益集中的背景下,全球市场参与者的资产配置需求持续增加。经济增长的下降趋势导致工业投资收益率的下降趋势,而人民币的持续贬值进一步增强了对未来贬值的预期,导致市场对套期保值和套利的需求增加。从中长期来看,中国居民部门仍有持续的资产外流需求。此外,资本外流与人民币贬值相互促进、相互强化,很容易形成“资本外流-人民币贬值-升值预期贬值-升值压力-升值预期贬值”的循环,这种相互强化可能成为阻碍中国跨越中等收入陷阱的“拦路虎”。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

“未来人民币汇率会有一些波动,但从美元走势和外汇市场供求关系来看,人民币汇率不会继续快速走弱。”招商局证券(600999,BUY)首席宏观分析师谢认为,具体而言,未来人民币对一篮子货币的汇率将保持基本稳定,而对美元而言,将随着美元的走强而双向波动,总体呈现阶段性和区间性波动趋势。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

谢认为,与去年中央经济工作会议制定的“完善汇率形成机制”相比,今年的重点是“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,同时增强汇率弹性”。这意味着,随着以市场为导向的人民币定价机制的形成,2017年汇率不会出现重大政策调整,即在现有政策框架下的波动。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

“目前的贬值预期及其带来的一系列调整,可能是中国经济和资本市场必须逐步理解浮动汇率制度的一个阶段和过程。”谢强调,从发达国家的经验来看,最终目标是实现浮动汇率制度。这也从一个方面反映出,“增强汇率弹性”对于有效抵御欧美等主要国家货币政策造成的“溢出效应”至关重要。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

连平认为,“弹性”主要是指允许人民币汇率在一定范围内双向波动。然而,如果单边贬值幅度过大,显然不符合在合理和平衡的水平上保持基本稳定的要求,包括对一篮子货币和美元的基本稳定。目前,人民币汇率已初步实现了对一篮子货币保持基本稳定的目标。此时,中央经济工作会议提出了这样的要求,实际上是指出人民币对美元汇率没有达到保持基本稳定的目标,波动幅度过大,需要加强和改善。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

监督“该出手的时候就出手”

合理的汇率机制和政策是防止贬值和贬值预期相互增强,保持汇率基本稳定的重要手段。连平表示,在非理性市场行为的影响下,一次性大幅贬值和短期内快速贬值可能会进一步加剧贬值预期。

因此,有必要将人民币的年贬值控制在金融资产投资的平均回报率以内,以避免一次性贬值和过度贬值。但是,在市场供求关系的影响下,人民币可以逐步贬值,分阶段双向波动。应采取适度控制贬值节奏和及时合理干预外汇市场的策略,避免大规模贬值,促进市场预期分化。但是,在人民币贬值和市场强烈悲观情绪的压力下,监管部门应该“适时出手”,与市场进行有效沟通,让市场充分理解政策意图,及时正确地引导和管理市场预期。

人民币贬值压力仍存 “管预期”助汇率走稳

“树想要安静,风不会停。关键是要找出人民币汇率波动的根本原因。”谢认为,如果美元走强,欧、美、日货币政策的“溢出效应”影响依然存在,单纯改变国内汇率政策不可能一劳永逸地实现调整。对于货币和汇率,归根结底,他们的信心来自保守的货币政策态度和内部货币稳定。因此,保持汇率基本稳定的关键是在制度上做出选择,是选择简单调整还是培育长期浮动汇率形成机制。

来源:成都新闻网

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