流动性或有小幅改善空间

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7日，央行公开市场操作在RRR降息后保持低调，仅开展了300亿元反向回购交易，全天净提款2000亿元，过去5个交易日累计净提款近1.2万亿元，远远超过了RRR降息当月初释放的资金量。然而，这并没有改变RRR降息后相对宽松的资本状况，货币市场利率继续在较低水平和较窄范围内波动。市场参与者指出，自春节以来，大价值反向回购的集中成熟阶段已基本过去。考虑到3月份财政存款的变化规律和近期人民币汇率的波动，短期内流动性可能略有改善，但资本利率的进一步下降仍需要央行积极释放引导信号。

反向回购小批量操作

7日，央行启动了300亿元人民币的7天反向回购操作，中标率稳定在2.25%。由于2300亿元反向回购到期，当日公开市场操作资金净回笼2000亿元；自本月初以来，公开市场操作已连续5个交易日实现净资金回笼，累计净收益1.19万亿元。

本月1日，央行在RRR实施了0.5个百分点的全面降息，释放了约6000亿元人民币的流动性。市场普遍认为，对冲央行春节后到期的反向回购，是此次RRR降息的诱因之一。数据显示，上周(2月29日至3月6日)，多达1.16万亿元的反向回购到期，这是春节后反向回购最多的一周。RRR降息后，央行立即减少了反向回购操作。上周，公开市场操作的净回报为8400亿元，是过去三年的最高值。此外，7天的净回报为2000亿元。从短期来看，反向回购产生的流动性已经远远超过了RRR降息释放的资金量，但这并没有改变RRR降息后资金总体相对宽松的局面。

流动性是无忧无虑的，但很难让人感到意外

7日，尽管央行的公开市场操作继续进行资金净提取，但当天货币市场的流动性仍然相当充裕。

昨日，银行间市场主要回购条款保持窄幅波动。其中，核心交易产品隔夜回购利率加权值小幅上升1个基点至1.98%，7天回购利率加权值上升3个基点至2.36%。交易员表示，7日上午，大型银行和股份制机构融资，市场需求迅速得到满足，全天资金供应充足。

交易员表示，RRR降息对冲了大规模反向回购到期的影响，并改变了前期相对谨慎的货币政策预期。但近期市场资金需求压力不大，本月财政存款投放，近期人民币汇率走强，均支撑了市场资金。

值得注意的是，随着昨天2300亿元人民币的反向回购到期，春节后反向回购到期的高峰期已经基本过去，预计下周到期规模将进一步下降。

市场参与者指出，反向回购操作仅在短期内影响流动性，从长期来看基本不改变资金总量。此次RRR降息仍增加了银行系统的可用资金。考虑到春节后的现金回流、3月份的财政存款以及资本外流缓慢等因素，在反向回购到期后的影响下，空房市的流动性可能会有一定程度的改善。根据往年数据，3月份的财政存款通常会减少2500亿元至5000亿元，这将相应增加银行系统的流动性。自2月中旬以来，人民币兑美元汇率已经企稳，央行最近公布的2月份外汇储备降幅大幅收窄，表明资本外流正在减弱。

市场机构认为，未来将不会有对流动性的担忧，但这并不奇怪。在公开市场的操作利率保持稳定的情况下，货币市场的利率仍然缺乏空.的明显下降趋势

来源：成都新闻网