美联储“渐进加息” 是什么意思？

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国际货币基金组织(imf)总裁拉加德12日在法国巴黎表示，美国联邦储备委员会(Fed)应推动逐步有序加息的进程。她的语气与许多美联储官员完全一样。

"美联储官员逐步加息是什么意思？"当作者向国际金融协会的首席经济学家查尔斯·柯林斯提出这个问题时，他停顿了一下，说道:“这个问题已经够大了！”

自2015年以来，在公开演讲和媒体采访中，美联储官员不仅宣称2015年将是加息年，还强调美联储将逐步加息，但从未对“渐进”一词的含义做出明确解释。

随着去年12月美联储近十年来首次加息，全球投资者和分析师正试图弄清楚“渐进”背后隐藏的含义，因为对这两个词的理解与美联储随后加息的节奏有关，尤其是当美联储下次加息时。

根据美联储2015年12月发布的联邦基金利率预测中值，美国将在未来三年内逐步加息至3.25%。如果以每次加息25个基点计算，这意味着美联储将分别在2016年和2017年加息4次，并将在2018年加息3至4次。在柯林斯看来，这种加息节奏在某种程度上代表了大多数美联储官员对“渐进”的看法。

柯林斯解释说，在2004年至2006年的上一轮加息中，美联储在每次定期货币政策会议上宣布加息25个基点，美联储每年举行8次货币政策会议，将利率上调200个基点；按照目前大多数美联储官员的预期，美联储将每季度加息一次，每年累计加息100个基点，相当于前一轮加息的一半，而且加息的步伐“相当缓慢”。

亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特几天前在接受媒体采访时证实了这一观点。他表示，“渐进”加息意味着美联储不会在每次货币政策会议上都宣布加息。他认为，未来加息的更有可能的步伐是每隔一次货币政策会议就加息一次。洛克哈特属于中学，他的政策立场始终与美联储的决策机构——联邦公开市场委员会的共识一致。

根据美联储的会议日程安排，美联储将在2016年1月和3月举行下两次货币政策会议，因此许多市场参与者开始猜测美联储将在2016年3月开始下一次加息。但是，旧金山联邦储备银行行长威廉姆斯不赞成匆忙得出这个结论。他表示，美联储官员加息的预测是基于他们对未来两三年美国经济趋势的预期，但过去几年美国经济的实际趋势并不总是符合美联储的预期。

威廉姆斯强调，如果美国经济的实际趋势没有按照美联储预期的方向发展，美联储的加息计划也将改变。在过去的几年里，美联储总是习惯性地高估了美国经济增长和通胀复苏的力度，同时低估了失业率下降的程度。根据美联储官员的最新预测，到明年年底，美国的通胀率将升至1.6%，失业率将降至4.7%，整体经济将增长2.4%。

更重要的是，美联储主席耶伦希望避免按照固定模式或常规加息。她强调“渐进”并不意味着什么。她说，“渐进”并不意味着机械地提高利率，或者在相同的时间间隔和范围内提高利率。美联储将根据未来的经济数据和经济前景的变化及时做出调整。

分析人士认为，耶伦不想重蹈美联储主席艾伦·格林斯潘2004年至2006年的覆辙。当时，美联储连续17次加息，每次加息25个基点，将联邦基金利率从1%上调至5.25%。然而，10年期美国国债的实际收益率同期仅上升了25个基点。这种明确且可预测的加息方式并没有显著收紧美国的金融环境，反而鼓励投资者进行过度的高风险投机，一些批评者认为这是导致当前金融危机爆发的重要原因之一。

纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)行长达德利(Dudley)认为，美联储应该更积极地收紧货币政策，或者实施宏观审慎政策，以收紧过热房地产市场的信贷标准。因此，他建议，除了美国的经济形势，金融市场环境也应该是决定美联储加息步伐的一个重要考虑因素。

总而言之，“渐进”意味着更多的区别于美联储之前的加息周期。耶伦不会在每次会议上机械地宣布加息，但仍不清楚加息的速度，因为美国经济前景、通胀形势和金融市场反应仍充满不确定性，这本质上是相机抉择的政策理念。(高攀)

来源：成都新闻网