流动性趋紧成放松动力

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周一(1月18日)，银行间市场回购利率稳步下降，但事实上，资金供应不足，借款不容易；同一天，央行宣布推出为期三天的550亿元人民币短期流动性调整工具操作。市场参与者指出，资本外流的压力，加上存款和支付、可转换债券发行和企业纳税等各种因素，导致短期流动性的边际收紧。回顾过去，春节假期的影响将逐渐显现，对资金的需求将继续增加。预计央行将通过各种方式增加流动性，保持合理充裕的流动性。

利率的小幅下降很难隐藏，资金也很紧张

周一，shibor利率总体下降，但7天shibor利率略有上升0.5个基点，3个月shibor利率下降2.3个基点，至2.985%。

在银行间回购市场，主要期限的回购利率是稳定的，并在下降。根据存款机构的市场情况，核心产品隔夜和7天回购利率周一分别稳定在1.94%和2.33%，14天跨月回购利率小幅下降1个基点至2.64%，1个月回购利率下降约10个基点至2.84%。

交易员表示，昨日资金供应仍然紧张，从市场筹集资金并不容易。交易员表示，受存款准备金例行调整的影响，自上周五以来，回购市场流动性出现小幅收紧迹象，资金集中在少数大银行，但需求强劲，资金逐渐供不应求。尽管央行上周五启动了纾困流动性的mlf行动，但纳税因素已再次上升。在多重干扰下，流动性没有明显松动。隔夜资金继续供不应求，7天内受影响的资金需求也在增加。供应逐渐紧张，资金短缺一直持续到收盘。

流动性压力增加了

根据央行数据，2015年12月，央行外汇资产减少7082亿元，创历史新高。如果央行未能跟上其活跃的流动性，将很容易导致国内流动性收紧。年初以来，人民币汇率迅速贬值，资本外流压力可能加大。然而，RRR减息政策被推迟，央行流动性并未得到有力释放，流动性已逐渐显现收紧迹象。

在这种情况下，存款支付、公司税支付等季节性因素以及可转换债券发行等时间因素进一步增加了货币市场波动的风险。交易员表示，上周五流动性收紧，这受到了日常存款准备金支付和可转换债券发行的影响。目前，可转换债券认购基金正在筹备中，央行18日宣布将对境外金融机构在华存款实行正常存款准备金率，导致一次性存款支付，进一步加大了金融机构的准备金压力。此外，由于企业所得税收入清晰，财政存款在季度第一个月的增量往往较高。随着春节的临近，居民将提取现金和现金，这将导致假期储备的压力。目前，金融机构超额准备金率不高，短期内受多种干扰因素的影响，流动性边际紧缩的压力越来越大。

流动性紧缩的压力也是央行增加流动性的驱动力。上周，央行大幅提高公开市场反向回购交易规模至2400亿元，上周五，央行为部分金融机构启动了1000亿元的mlf操作，利率为3.25%，期限为6个月。周一，货币市场的流动性仍然紧张，央行宣布了另一项550亿元人民币的3天期限和2.1%的利率的操作。据交易员称，在近一年后，央行于周一重启了为期28天的反向回购询价。交易员表示，28天反向回购涵盖农历新年，这显然是一个增加品种，以提供跨部门流动性支持。

分析师指出，在多种短期内外部因素的影响下，货币市场流动性边际收紧的压力正在加大。预计央行将通过各种方式增加流动性，反向回购可能继续增加和推迟，slo和slf将用于流动性紧急稳定，mlf将帮助对冲资本外流造成的中长期流动性缺口。然而，就资本成本和资本期限而言，这些短期和中期流动性工具与RRR降息有很大不同。面对持续的资金外流，不能排除央行进一步下调RRR利率的可能性。

来源：成都新闻网