地方政府推出天使投资风险补偿引发业内热议

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近日，上海市科委、上海市财政局、上海市发展和改革委员会联合发布了《上海天使投资风险补偿管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，提出对最终收回的转让收入与退出前累计投资的差额给予一定比例的经济补偿。根据《暂行办法》，每个投资项目的投资损失补偿金额每年不得超过300万元，个人投资机构获得的投资损失补偿金额每年不得超过600万元。

一石激起千层浪。《暂行办法》的出台引发了业界的讨论。有人认为科技创新企业的发展一直是地方政府的支持对象。他们享受税收和财政补贴方面的优惠政策，支持天使投资者，并扩大产业链中的补贴范围，这可以在补贴资金中发挥杠杆作用。还有一种观点认为，为天使投资提供损失赔偿的做法破坏了市场规则，也可能导致采取赔偿的事件。

单个项目的补偿金额不超过300万元

根据《暂行办法》，风险补偿的适用范围是2015年1月1日以后在上海市种子和创业阶段投资科技企业的风险投资机构(以下简称“投资机构”)。种子企业成立时间不超过3年，从业人员不超过50人，总资产不超过500万元，年销售额或营业额不超过500万元。初始阶段员工人数不超过200人，总资产不超过2000万元，年销售额或营业额不超过2000万元。

关于风险补偿标准，《暂行办法》规定，投资机构投资种子阶段科技企业项目发生的投资损失，可按不超过实际投资损失的60%进行补偿。投资机构投资科技企业初期发生的投资损失，可按不超过实际投资损失的30%予以补偿。每个投资项目的投资损失补偿金额不得超过300万元，单个投资机构每年获得的投资损失补偿金额不得超过600万元。

与一般的股权投资相比，天使投资具有更高的风险和更高的失败概率。相关行业统计显示，科技企业种子期和初创期的失败率超过90%，甚至超过95%。

“这种高风险使得上海的许多社会资本不敢大举进入天使投资领域。与北京和深圳相比，上海天使投资的整体规模和投资项目数量仍有一定差距。这是上海建设具有全球影响力的科技创新中心和促进“大众创业和创新”的短板。”上海市科委副主任马兴发说。

空可能存在套利

然而，上述政策的出台引起了业内人士的质疑。有人认为不应该允许纳税人为正常的投资行为买单，这一政策存在漏洞。

一些分析师表示，这一政策的初衷是好的。科技创新企业的发展一直是地方政府的支持对象。他们享受税收和财政补贴方面的优惠政策，支持天使投资者，并扩大产业链中的补贴范围，这可以在补贴资金中发挥杠杆作用。但是，这一政策实施后，可能会面临市场管理者运作中的道德风险和市场制度的诚信问题。该政策可能被投机者用于套利，并且存在恶意欺诈的风险。

一些分析师认为，天使投资原本是一种市场行为，应该由市场自己来化解风险。政府应该做的是营造良好的税收环境，做好创业所需的流程，解决人才落地问题。

“天使投资的本质是一个高风险行业，失败是常态。好的项目会经历成千上万的选择。他们中的一些人在开始时势头很好，但是由于各种原因，他们可能很难成功。市场是一个粗糙的过程，创业的过程将消耗巨大的财力、物力和人才。既然政府的钱来自纳税人，它就应该更多地投资于与社会福利有关并有益于弱势群体的项目。”起点风险投资的创始合伙人李察说。

值得一提的是，许多投资者还认为，“为天使投资提供损失补偿”的做法破坏了市场规则。天使投资不再是纯粹的市场行为，这一政策将在一定程度上降低天使投资的风险系数。网上贷款之家首席分析师马军认为，如果投资失败被政府掩盖，投资者在选择项目时将缺乏理性。

许多省市都出台了类似的政策

事实上，作为支持“双创新”的措施，上海市颁布的《暂行办法》并不是市场上的首创。“据了解，中国一些兄弟省市已经出台了天使投资风险补贴或补偿政策，但不同省市的做法不同。”上海科委的一位官员说。

据记者了解，目前，江苏、广东和上海都出台了相关政策。虽然时间因地而异，但基本模式是一样的，这鼓励天使投资机构增加对初创企业的投资。

“苏州、常州等地已经实行了几年的补偿政策，也有详细的规定，但上海还没有出台。”这项政策当然有利于创业。地方政府在支持创业的同时分担风险。这种逻辑是合理的。”龙腾资本副总经理周露表示。

北京蓝晶创业投资有限公司合伙人李肖宁表示，一定会有具体的操作细则。你不能只看补贴率。细则将明确规定相应的门槛和上限。大多数跟风的人都是局外人。一些投资者认为，在“双重创新”的背景下，天使投资是一件高风险的事情，对天使投资者进行补偿比直接投资更有效率、更有动力。

来源：成都新闻网