BDI崩塌开年来无一日上涨跌近30% 大宗商品寻底未完

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从11793年的最高点到现在的337点，bdi在七年多的时间里下降了97.14%。

1月27日，波罗的海贸易与航运交易所的干散货运价指数(bdi)再次创下新低，下跌8点或-2.32%，收于337点。自1月份以来，该指数已下跌近30%，自2016年以来，该指数从未每天上涨。

分析师认为，本轮bdi下跌背后有三个主要因素:全球经济下滑、中国的供应方经济改革以及国际原油价格下跌。未来，如果bdi指数继续下跌，则表明全球大宗商品需求仍处于低位，大宗商品价格将继续见底。

三个因素促使bdi持续下降//

长期以来，bdi指数是商品市场投资者最重要的投资指标之一。Bdi衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥的运输成本，被称为全球经济的晴雨表。自2015年12月1日以来，一直呈现单边下降趋势。

根据一些咨询机构的研究，bdi和ppi指数趋于收敛，统计分析结果正相关，相关系数为0.56。2015年全年，沿海煤炭运价一路下跌，第四季度创历史新低。沿海煤和动力煤的运价趋势非常相似，相关系数为0.76。

目前，337点的bdi指数无论如何都令人瞠目结舌。据了解，1985年bdi指数成立时，该指数设定为1000点。在2008年经济危机期间，bdi指数的最低点只有663点。自2008年5月创下历史新高(11793点)以来，bdi在七年多的时间里下降了97.14%。

2015年，反映全球大宗商品期货价格的领先指数crb下跌逾23%。Bdi指数也表现不佳。自2016年以来，bdi指数没有一天上涨，甚至创下了15次连续下跌的纪录。分析师认为，在短期内，本轮bdi暴跌的背后，一方面是因为1月和2月是传统航运的淡季，铁矿石产量和外国矿山的出货量受到雨季等因素的显著影响；另一方面，这是全球金融市场动荡造成的溢出效应。

从宏观角度看，格林特里期货研究所(Greentree Futures Research Institute)所长李永民(Young-min Lee)认为，本轮bdi持续下滑的主要原因有三个:全球经济下滑、中国供应方经济改革和国际原油价格持续下跌。

Bdi和大宗商品都找到了底部

回顾2008年至今bdi指数和crb指数的市场趋势，bdi指数在经历下跌周期时弱于crb指数。那么，这一次，下跌的bdi指数将对大宗商品产生何种影响？

李永民认为，bdi趋势与中国大宗商品价格的变化密切相关。一方面，商品贸易量影响国际市场的航运需求，进而影响bdi。中国是世界上重要的铁矿石进口国，每年的粮食运输和煤炭运输都不少。然而，随着中国gdp增长率的合理下降和近期的供给侧改革，尽管2015年中国的航运总量继续增长，但增速明显放缓。

例如，从2011年到2015年，铁矿石进口量从6.86亿吨增加到9.52亿吨，但增长率从2011年的10.9%下降到2015年的2.20%；单个品种的绝对进口量也在下降，2015年前11个月进口了1.8643亿吨煤炭和褐煤，2014年同期进口了2.6398亿吨。在一定的运力条件下，运输需求的减少是bdi下降的直接原因。

另一方面，bdi指数的变化也对商品价格产生影响。这主要体现在两个方面:首先，bdi指数的变化通过成本传导机制直接影响进口商品的价格。中国是世界上铁矿石、谷物和焦炭的重要进口国。运输成本有助于降低铁矿石、炼焦煤和谷物的进口成本，并推低它们的价格。第二，bdi的变化直接影响市场对全球经济后期走势的判断和信心，抑制商品价格的上涨。“随着bdi的下降，运输成本在商品价格中的比重日益下降。因此，后者对商品价格的影响大于前者。”李永民说。

他表示，从2016年开始，尽管美国经济复苏明显，但欧洲和日本的经济仍面临问题。中国的供应方改革意味着依靠资源刺激经济的传统时代已经过去。然而，预计2016年中国商品需求仍难以大幅启动，商品价格将呈现底部市场，国际bdi也将受到冲击，因此市场不太可能出现大幅上涨。

在bdi下降过程中，bci呈现持续升温趋势。对此，南华期货研究所研究员王建峰表示，波罗的海指数由bsi、bpi和bci三部分组成，吨位逐步增加。Bci指8万多吨，主要运输货物有炼焦煤、煤、铁矿石、磷矿、铝土矿等工业原料。该指数最近的回升表明，黑色商品的运输量正在回升，这是北半球季节性需求的改善，但民生物资和粮食物资的运输量仍在恶化。从逻辑上讲，不能理解bdi指数能够稳定，指数恢复需要时间。

王建峰认为，如果bdi指数继续下降，这表明全球大宗商品需求仍处于低迷状态，大宗商品价格仍将呈下降趋势。任何反弹都将被视为make/きだよ/.的机遇记者张立静

来源：成都新闻网