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根据央行发布的最新金融统计数据,1月份m1(狭义货币)与m2(广义货币)之间的增长率差以及m1与m0(流通中的现金)之间的增长率差达到2011年以来的最高值。根据央行此前的解释,这表明资本激活水平继续提高,但结合1月份的各项经济运行指标,宏观经济并未显示出明显的企稳迹象。

M1与M2“倒剪刀差”创新高 经济企稳还是资金淤积?

“虽然由于奖金等原因,非金融企业的存款被转移到居民的存款。但企业活期存款仍在快速增长,导致1月份m1增速较高。这可能是由于本期安排了特殊债务匹配贷款,公司的客户保证金持续下降。”中国招商证券(600999,BUY)宏观分析师严玲告诉《国家商报》。

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“倒剪刀差”还是继续增加

此前,央行统计调查司司长盛松成指出,货币供应量增速加快,表明市场流动性总体充足,国家稳增长政策得到加强,经济活动得到改善。

这一势头持续到2016年。截至今年1月底,m2余额达到141.63万亿元,同比增长14%,增速分别比上年末和去年同期高0.7和3.2个百分点;m1余额达到41.27万亿元,同比增长18.6%,分别比上年末和去年同期增长3.4和8.1个百分点;M0余额达到7.25万亿元,同比增长15.1%。

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对此,中国民生银行(600016,BUY)首席研究员文彬告诉《国家商报》,1月份的金融数据大大超出市场预期,这也反映出金融对实体经济的支持力度加大。M2同比增长14%,达到一年半以来的新高,这主要是由于信贷超出预期导致衍生存款大幅增加。

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交通银行金融研究中心分析指出,由于前期稳健增长政策的信贷需求刺激和年初银行普遍倾向于大量投放的季节性因素,年初贷款大幅上升,m1和m2的“倒剪刀差”进一步扩大。同时,去年上半年m1的低增长率进一步推高了1月份m1的增长率。目前,m1和m2的增长率之差可能在2月份进一步扩大。

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经济没有显著改善

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清认为,资本激活率高的可能原因是,企业获得了大量资金,但他们害怕盲目投资或扩大生产,害怕为常规投资机会存钱,从而形成了资金存入活期存款的特殊情况。随着政府批准项目的落地、大宗商品触底以及负ppi的收敛,企业将逐步将资本转化为投资或生产,这将成为未来经济稳定和复苏的重要因素。

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他解释说,从数据来看,资金激活水平的提高已经持续了四五个月,但经济并没有明显好转。这一时间差已经超过了历史上的一般水平,而且看起来资金确实是根据需求的。然而,从逻辑上讲,企业获得资金是有成本的,而且成本越低,必然比活期存款高。企业借钱作为活期存款存回银行是不合理的。此外,更难理解的是,这是一种几乎零收入的活期存款,而不是收入更高的定期存款。

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值得注意的是,目前宏观经济没有稳定的明确信号。2月15日,中国海关发布的1月份货物贸易统计数据显示,以美元计算,出口同比下降11.2%,进口同比下降18.8%,在去年12月外贸增速回升后,进口同比再次大幅下降。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮(600036,BUY)在接受《国家商报》采访时表示,1月份信贷的大幅增长是否代表着一个经济拐点的出现,需要更多的数据来支持,但在大规模信贷投资之后,短期经济数据可能不会太难看。信贷的高增长能否持续取决于实体经济的需求和政府刺激经济的努力能否持续,否则金融数据可能大幅萎缩。

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据媒体报道,1月中旬,央行在春节前后流动性管理座谈会上的讲话中也谈到了上半年放贷速度过快、年初规模过大等现象存在的问题,要求银行及时调整放贷速度。

来源:成都新闻网

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