打分评价在即券商新三板业务自提内核标准

本篇文章3614字，读完约9分钟

郑一镇邓敏

新三板市场迎来了一个密集政策的季节。

全国中小企业股份转让系统(以下简称“股份转让系统”)有望在5月份正式实施新的三板分层机制。在此之前，4月1日，“评级”主办券商的执业质量评估体系将率先启动。自今年2月以来，股票转让系统频繁提高监管的大棒，非法经纪人被集中点名。

截至3月11日，在新三板上市的公司数量已达到5990家，交易量已直接达到6000家。在新三板市场快速发展的过程中，对上市公司进行不同层次的监管，对中介机构进行多种方式的监管势在必行。

在新三板分层后不到两个月，市场密切预期分层的引入将增强市场活动，并引领新三板进入2.0时代。在“大棒+萝卜”的监督和指导下，新三板券商也开始重新审视和调整自己的新三板业务。"如果2015年是创始年，那么2016年肯定是监管年."一家中型券商的新三板业务负责人张晓东对《经济观察报》表示:“新三板业务现在越来越难做了。”在实施经纪执业质量“计分”制度之前，许多券商都提高了自身的核心标准，严格控制了上市项目。业务量和质量之间的博弈，比如未来新三板的上市和做市商，是券商需要平衡的问题。

内核标准已经悄然改善

"我们正在提高公司内部上市的门槛。"南方一家小经纪公司新三板业务的一名工作人员告诉记者，“2015年底，口头上要求收入2000万元、净利润500万元的项目将被接受，现在这个标准将变得更加严格。虽然上市的成本足以支撑团队，但后面的监管工作量似乎还是相当大的。”

促使经纪人做出上述调整的是一套即将实施的“评级和评分”系统。

在新三板上市的公司数量冲到了6000家新平台。同时，在对股权转让制度的监管中，发现存在大量没有明确违规但执业质量较低的行为。股权转让制度决定在自律监管措施之外，采取更温和、更广泛的监管手段，即执业质量评估制度。

1月29日，股份转让系统发布了《全国中小企业股份转让系统保荐经纪人执业质量评估办法(试行)》，将对保荐经纪人实行负面管理名单，列出推荐上市、上市后监管、交易管理和综合管理等负面行为。在年度评估中，根据评估点的价值将保荐经纪人分为四个等级，并根据评估结果进行日常监管，实行差异化的制度安排和对接证券公司的分类评估制度。这些措施将从4月1日起正式实施。

3月初，股权转让系统在主持证券公司执业质量评估培训会上强调，在上述证券公司执业质量评估体系中，推荐数量已被稀释为奖励项目，成为对上市公司融资、并购和交易的一种鼓励。

负责某券商新三板业务的张学向《经济观察报》表示:“今年的股权转让制度基调是以风险控制为主，风险是通过确保质量来控制的，所以上市速度不会像去年那样快。”

新三板市场的热潮始于2015年。数据显示，2014年底，仅有1572家新三板上市，而2015年底，上市的新三板数量飙升至5129家。截至2016年3月11日，共有5990家上市公司，总股本为3557.84亿股。根据股份转让系统的数据，今年1月新增上市公司494家，较2015年12月的744家大幅下降1/3；与1月份相比，2月份包括春节假期在内的新上市公司数量减少了一半，至203家；在3月的第一周和第二周，分别有72家新上市公司和112家新上市公司。

目前，新三板公司的上市速度已经下降。记者发现，一些券商的核心标准正在提高。“去年，该项目的上市标准之一是年净利润约为300万英镑。评分系统推出后，我们正在内部讨论加强项目指标，最新标准应在本月底确定。”张晓东在北京一家经纪公司的新三板业务部工作。经纪公司将对上市公司的控制分为三个步骤:项目团队、核心和股权转让制度。目前，没有通过内核的企业不能挂新三板。现在，内核的标准将进一步提高，公开转让指令、尽职调查报告等材料的严谨性将进一步提高。

实践质量评价体系实施后，许多手工掌握的标准将被制定在一个非常明确的规则中。届时，如果不符合上市条件，券商申报主体仍会推荐申报，频繁进入造市报价豁免期，提交的材料有误会导致国有股转让公司发出的限制销售的登记函或解除限制销售的登记函在发出后再次发出等。，所有这些都将被股份转让系统扣除。

张晓东认为，更严格的监管首先会增加券商核心的成本，质管部门需要投入更多的精力审核材料，同时增加项目组成员的工作量。他们在写作材料上更加严谨，不能犯低级错误，同一问题不能反馈三次以上。“根据评分规则，新三板上市公司的实质性要求可以与ipo项目相比较。材料的严格性和标准化不亚于后者。毕竟ipo项目比较大，投入的人力物力也很大，但现在新三板投资的资源比较少，尽职调查的时间也比较短。”它表明。

市场情绪回归理性

3月4日，中国证监会发言人表示，新三板分层细则将于5月正式发布。去年底，全国股份转让系统上市公司分层方案(征求意见稿)出台，市场对新三板的期望越来越高。然而，目前，上市公司急于创新的狂热已逐渐变得理性。

一方面，在“打分和评价”的严格监管下，保荐经纪人再也不能对那些处于灰色地带的企业视而不见；另一方面，一些不能被评为新三板“三好生”的企业也选择观望市场变化。

江苏省一家规模上亿元的风险投资公司王对记者表示，细则的最终确定在短期内不会“激起太多波澜”，只会在创新板真正确定下来后带来一些具体影响。目前，从各种交易数据来看，NEEQ的市场活跃程度仍然相对较低。3月第二周，新三板成交量较前一周有所回升，但仍处于较低水平:市场总成交量和总成交量分别为5.56亿股和29.28亿元。今年2月和3月，新三板每天的做市商和转让交易额达到数千万股，明显低于去年1月和12月。

王先生表示，新三届董事会的代理费随着市场的变化而变化，律师事务所和会计师事务所的费用以及年度管理费均有所上升。去年年中，江苏的价格从150万元波动到去年年底的180万元甚至200万元，这使得企业的上市成本更高。此外，新三板的分层规则将企业分为A级和B级两个层次，这伤害了一些只能进入B级梯队的企业的积极性，一些企业选择了“等待第一次”。最近，一些更好的企业想去上海战略新兴产业委员会。

王表示，他接触到的一些中小企业对新三板仍有一些误解，企业一听说战略性新兴产业板块在上海证券交易所上市，就更青睐上海。一些科技含量高的企业也很自负，只急于创业板和中小板，这需要时间来扭转这种观念。目前，王先生的公司主要从产品、管理团队和财务报表三个维度对企业进行考察。“参照a股上市公司或类似公司的一些硬性指标，如营业额超过1000万元，净利润每年增长20%-30%，毛利率不低于50%，净利润不低于25%。”

对券商而言，新的三板分层规则的实施速度快于市场预期，自去年以来激进的押注扩张运动也变得更加谨慎。张晓东表示，去年没有的一些不完整的合规项目，今年肯定不会有。另一方面，经纪人对高质量目标的竞争也很激烈。根据风能信息，有85个上市经纪人。“在实践过程中，很明显，券商正在争夺新三板的上市公司。”张晓东说，去年我们帮助企业上市时，我们发现门槛会比预期的高。“有更多的公司想上市，但比预期的要少。我们遇到的一些项目背后至少有两三个经纪人。”一位在福建新三板上市的商人甚至表示，在当地，券商抢高质量目标的行为更为严重，甚至有六七家券商一直在争夺同一个企业。

预期的分层规则的加速在短期内并没有改变他们的投资策略。张晓东说:“这还是押马的过程。有超过5000个新的三板上市，但我们的份额只有1%左右。我们不仅要关注能上创新水平的企业，还要关注企业上市和上市初期的培育工作。目前的目标是扩大市场份额，今年将增加到100家，在北京大约有15家分行。只有当你有了资源游戏，你才能玩它。今年的目标不是盈利。只有先抓住市场，包括并购、重组和固定增长在内的后续业务才能盈利。”

王先生认为，新三板是对注册制的一次考验，是市场问题由市场解决的大势所趋。市场各方都对新三板寄予厚望。盛京网络集团董事长彭志强认为，股份转让制度将为即将实施的创新型企业提供一定的优惠政策。他希望公共基金在未来进入市场，或者在此基础上，做市商的数量将逐渐增加，投资者的门槛将在短时间内由空下降，但不可能降到很低的水平。“新三板仍是一个上半年的市场。我们需要的是相对专业的门槛和较低的上市门槛。如果投资者门槛也很低，那么新三板将成为高风险市场。”

根据股份转让公司的估计，截至去年年底，大约有五六百家上市公司达到了创新水平标准。根据张学的观点，股份转让公司创新的三个标准中有一些是非常人为的。例如，过去三个月每天的平均股东人数不少于200人，做市商的人数不少于6人。去年底，虽然一些企业的股东数量和上市规模大幅增加，但其自身的资质并没有大幅提高，这不是股权转让制度所希望看到的。他们的初衷是用一批起主导作用的高质量企业来振兴整个市场。从市场反馈来看，股票转让系统有可能在标准一和标准三的基础上提高其要求。

(应被申请人要求，文中“张晓东”和“张学”均为假名)

来源：成都新闻网