港股震荡筑底 资金流入超跌板块

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恒生指数在上周开盘走低后一次又一次下跌，一度测试了20000点心理关口的承受能力。市场波动幅度收窄，整周波动幅度只有325点。从技术上讲，自2月底盘整平台反弹以来，恒生指数上周首次跌破20日移动平均线，传递出调整压力。然而，恒生指数在上周五收盘时上涨，离20400点附近不远。尽管短期内仍不排除继续测试20000点以下关口的可能性，但我们可以关注是否能围绕这一关口开始新的触底。技术反弹的阻力可能在10天和20天的平均线附近，因此在操作中应谨慎部署。

全球股市在3月份经历了普遍上涨之后，4月份的第一个交易周出现了调整模式。欧元区发布的最新经济数据不佳，国际油价走势重现波动，给市场带来负面影响。香港股市在节前未能触及20，900点，节后有所回落，但市场交投清淡，显示出基金强烈的观望情绪。在上周的四个交易日中，该市场的平均日成交量仅为约620亿港元。在衍生品市场，交易恢复活跃。上周日，股票的平均成交额约为120亿港元，牛市和熊市的平均每日成交额约为60亿港元，较上周大幅增加。

截至上周四的最后一周，恒指牛证的净流入约为9800万港元。目前，多头头寸主要集中在19，200点至20，000点的恢复价格之间，隔夜街头商品相当于约4，770个期货合约；就恒指熊证而言，它也收到了大量资金净流入，其中约5，780万港元的资金部署在空仓库。隔夜街头商品主要分布在恢复价20，500点和21，400点之间，相当于约5，790个期货合约。

根据行业资本流动数据，在过去一周，许多行业的跌幅明显超过市场，而资金往往流入超卖的股票部署技术反弹。在内地保险股方面，其相关认购卡获得约4，650万港元的净流入；此外，更多投资者关注国际银行股的相关认购凭证，并获得约3，830万港元的净流入多头头寸；澳门博彩股的相关认股权证也有约870万港元的资金流入和配置；另一方面，相对强劲的网上媒体股将资金撤出市场，相关认购证显示资金净流出约560万港元。

就权证的展期波动率而言，指数权证已经反弹。以三个月期场外交易期权为例，恒生指数的展期波动率增加了1个波动点，达到19.7%，国有企业指数的展期波动率增加了1.4个波动点，达到25.6%；个股也出现反弹，内部保险类股的延伸波动性上升约0.5至3.1个波动点；国际银行股的延伸波动性上升了2个波动点；澳门博彩股的展期波动率上升0.3至0.6个波动率点；网络媒体类股的延伸波动性也增加了1.9个波动点。

牛熊凭证的套期保值值接近1，时间价值和延伸幅度的变化对其价格影响不大。因此，多头熊证比权证更能跟上相关资产价格的变化，赢得了众多投资者的青睐。通过买卖恒生指数牛市和熊市，我们可以用较少的资金跟踪恒生指数的走势，这与买卖期货获利的方式相似，但也有很多不同之处。投资者必须考虑的因素之一是最大损失。如果市场方向与投资者的预测相反，投资牛市和熊市的最大损失限于投资金额，投资者不需要为错误的方向支付额外的资金；然而，投资期货的投资者是不同的。如果市场条件逆转，当存款由于账面亏损而低于维持存款的水平时，投资者需要补仓，将存款提高到交易所要求的基本存款水平。从最大损失的角度来看，投资牛熊证的风险相对较低。(本文不是投资建议，也不是任何投资产品或服务的建议、提议或业务邀约。作者和法国兴业银行对读者依赖本文所造成的任何损失概不负责。如有必要，请咨询专业人士。(

来源：成都新闻网