私募股权2015年投资估值创新高

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4月12日，格非资产与中国投资信息联合发布了《2015年中国私募股权投资业白皮书》。根据白皮书，尽管最近高估值项目减半的案例经常出现在报纸上，但2015年项目的平均估值仍高达33倍，甚至超过了2011年所谓的“全民平等”时期。

投资阶段继续向前推进

白皮书显示，2015年pe行业投融资数据创历史新高。截至2015年12月底，共募集私募股权基金1314只，同比增长141%；募集金额达到1177亿美元，比2014年全年增长46%，数量和规模均创历史新高。2015年共投资项目2123个，投资规模821亿美元，比连续三年增长的2014年分别增长29%和52%。

在入门价格方面，根据cv source披露的数据计算出的市盈率达到了新高，平均估值为33倍，甚至超过了2011年的“所有人的市盈率”。对此，格非资产的创始合伙人尹哲(音)分析称，目前的估值显然过于昂贵，尤其是对以后的投资而言。这是投资重点转向早期阶段的原因之一。预计未来将下调估值。一旦市场恢复，投资者将会谨慎；其次，以高估值筹集资金的公司也将面临推动商业化的压力，这也可能降低它们的估值。

从项目的投资阶段可以发现，投资重点明显向前期和开发阶段转移:前期项目数量首次超过开发阶段项目，投资活动最高。就规模而言，前期和开发阶段的投资规模占总规模的50%以上，2015年同比增长40%。

从投资主题来看，“大数据”和“互联网+”成为2016年基金经理最关注的主题，而2015年的热门o2o主题逐渐下降。

“少筹资、快投资”已经成为主流

在2015年初对投资进行的访谈和研究中，大多数被访谈的GPs显示出降低新募集资金的“目标规模”和“资金期限”的预期:48%的GPs将在2015年募集资金。规模定在1亿美元以下；17%的gp计划将募集资金的期限调整为4年或更短，这远远高于去年7%的比例。根据2015年的筹资统计，这一结果得到了验证:已完成的筹资基金数量为1396只，是2014年的2.41倍，而单只基金的平均规模从2014年的1.43亿美元下降到9000万美元，gp市场整体“降容提速”现象明显。

在“多轮快速整合、少融资、快投资”的形势下，出现了许多新现象:一是除了传统的“A轮/b轮/c轮”融资结构外，出现了“预A轮”和“a+轮”等多种新的融资形式；其次，投资回合之间的界限逐渐模糊。已基本退出b/c轮的天使投资人和早期基金逐渐增加了b/c轮项目的追加投资比例；Pe组织也试图在早期阶段扩展特定领域的布局。

在退出阶段，由于2015年ipo停牌的影响，ipo退出规模从2014年的957亿美元大幅下降至2015年的45亿美元，降幅达95%，并购也呈现出降温现象。数据显示，2015年，三板上市项目比例达到23%，借壳上市达到19%，成为继M&A退出(25%)和ipo推出(23%)之后gp最重要的退出方式。

来源：成都新闻网