4月公募投资总监投资路径调查报告： 美联储加息动态最受关注

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4月公共投资总监投资路径调查报告:美联储加息是最令人担忧的

写作/21首都研究院研究员王丹

过去一个月(3月22日至4月21日)，a股市场整体表现平平。虽然没有持续下降的“持续风暴”，但偶尔会有“乌云”。

数据显示，上证综指下跌2.18%，深成指也下跌3.23%，创业板指数下跌5.25%。与3月的前20天相比，强弱之分十分明显。

然而，对于这种弱化趋势，来自21资本研究所的研究人员发现，大多数受访的公共基金投资主管和基金经理并不感到意外。

万佳基金投资研究部主任莫海波在4月20日的一次盘后分析中表示，a股市场单边改变，变成了区间震荡。原因包括:

一方面，在市场层面，3月份的宏观经济数据得到了很好的体现，投资者信心下降。上证综指已经在3100点以下缩水太久，两家公司之间的差额并不支持市场继续上涨到3000点以上。因此，短期技术调整成为一个高概率事件。

另一方面，在政策新闻层面，债券市场的流动性风险近来有所加剧，债券市场往往先于股票市场进行调整；最近，央行马军的货币政策立场收紧，导致市场对未来流动性持谨慎态度；目前，投资者之间的分歧主要来自国内宏观经济能否继续改善。因此，市场的“弱平衡”将在一定程度上放大空的利润。

从4月份公众投资董事月度调查结果来看，受访的30位投资董事对整体市场趋势的判断差异不大，参考指标和要素相似。

美元加息是最令人担忧的问题

根据资本研究所对30位公开发行投资董事在此期间的调查结果，人民币汇率的变化仍然是公开发行投资董事在过去一个月和下个月最关心的问题，而美联储是否会加息或是否有明确的预期在下个月加息是他们目前最大的焦虑。

统计结果显示，在回答“在下个月，如果有一个意想不到的积极或利润空因素，你认为是最有可能的吗？”在回答明确的27名公开发行投资董事中，有11人表示，空的意外利润可能来自美联储的加息，而担心率达到41%。

上海一家基金公司的投资总监表示，尽管汇率暂时稳定，但对美国6月加息的预期仍然很高，这是外部环境中最大的不确定性之一。美元的加息可能会导致随后的大宗商品价格下跌，也将影响刚刚提升的风险偏好。

南方基金(southern fund)股票投资总监王世博也在他今年管理的基金的季度报告中进行了分析，他表示，展望第二季度，美元加息可能对新兴市场资本流动造成影响的风险尚未解除。在证券市场资金方面，有养老金入市、深港通等有利因素，但也面临人民币汇率风险尚未完全解除的压力。

此外，受访的投资主管表示担心，通胀上升可能导致占近30%的货币相对收紧。

另一位接受采访的沪市基金公司投资总监解释称，一季度，中国央行RRR降息抵消了外汇持有量下降的影响，市场整体流动性保持平衡。然而，在第二季度，随着经济数据的改善，资本外流的情况放缓，通货膨胀率可能会以过高的速度增加，宽松货币政策的预期可能会下降。

根据国家外汇管理局4月21日公布的数据，今年第一季度，银行结售汇逆差为8152亿元(折合1248亿美元)，呈现逐月收窄的趋势，表明跨境资本流出压力较年初明显缓解。

在过去的一个月里，我最关注的是经济数据

调查结果显示，在过去的一个月里，投资主管认为值得持续关注的经济或市场变量占了最大比例的答案是“经济数据”，包括cpi、ppi、信用数据、企业利润数据等。在回答问题的28位投资主管中，有19位明确表示，他们将继续把关注作为关键指标。

华南一家基金公司的投资总监解释说:首先是投资数据，重点是房地产投资数据。如果能够稳定，相信中国经济能够稳定；第二，通胀数据，即cpi，目前处于可控范围内，仍相对温和。如果出现快速上涨，可能会影响货币宽松，从而影响市场流动性；第三，信贷数据是货币环境的重要指标，近期相对较好，后续需要观察变化。

兴业全球基金投资部副总监吴胜涛最近分析说，从一系列公布的经济数据来看，可以说中国经济已经进入了一个短期的适度复苏，这体现在固定资产投资数据和一些相应的投资产品价格上。与此同时，它仍然是一个温和的通胀环境。他认为，工业产品价格仍处于停止下跌的状态，在这种情况下，不存在大幅通胀的背景。

接受采访的一些投资董事还对债券违约等信用风险的扩大表示担忧，债券违约是一些投资董事担心下个月超出空预期利润的因素之一。

海富通基金最近表示，债券市场违约风险的增加对股市产生了一定的影响，但目前仍在控制之中。另一位上海投资总监表示，有时候，债券风险上升对股市是件好事。首先是资金的流动；第二，政府将更加关注股市，为了防范系统性金融风险，政府可能会维持较宽松的资本。然而，如果违约率大幅上升，投资者对中国经济失去信心，这无疑将带来负面影响。

定期股票和成长型股票考虑到

在这份调查报告中，30位受访的公募基金投资主管回答了“未来一个月你更看好哪个a股行业”，统计结果显示，周期股和成长股“两手抓”。

例如，华南三家中小型基金公司的投资主管都表示，他们不仅对煤炭、钢铁、房地产和基础设施等周期性股票感到乐观，还对tmt和新药等消费升级和创新行业感到乐观。北京一家基金公司的投资总监也表示，他对未来一个月的银行和国防工业持乐观态度，但他也提到，他对媒体和电脑持乐观态度。

披露的基金季度报告还显示，公共基金整体呈现“双轨制”理念:一是供给侧改革背景下的周期性行业；一个是以人工智能和新兴消费为代表的新兴产业。

从行业角度看，对于周期性股票，受访的30位投资总监中有17位(占56.67%)对下个月持乐观态度，行业分布在钢铁、煤炭、基础设施、房地产、有色金属、汽车和化工行业；对于成长股，30位投资总监中有24位(占80%)表示乐观，分布在tmt、新药、通信、计算机、虚拟现实、智能汽车、无人驾驶、互联网等领域。

需要注意的是，一些投资总监从估值的角度选择股票，他们仍然倾向于估值较低的蓝筹股，或者第一季度盈利预期良好、内生增长强劲的股票。

(21)首都研究院研究员李伟、庞华伟、陈、李也参与了本文的研究。编者:简，电子邮件:简

来源：成都新闻网