刘士余“亮相”回应三热点 尊重市情稳定预期

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在未来几年中，没有实施融合机制的基本条件

3月12日，中国证监会主席刘出席第十二届全国人大四次会议新闻发布会，就资本市场改革和发展的热点问题接受中外媒体采访。会上，他公开回应了各方对新股发行登记制度改革、2015年股市异常波动、紧急措施退出、熔断机制暂停等问题的关注，并逐一给出了明确回答。

刘说，注册登记制度是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展的顶层设计中的一项重大任务，是“必要的”。然而，登记制度不是孤立和分散的改革，也不能由士兵个人推进。它必须与完善的多层次市场体系、多渠道促进股权融资、改善法治环境相匹配，因此需要一个长期的过程和时间。

他还回应说，在去年股市异常波动期间，政府采取果断行动指出市场失灵，当时的措施稳定了市场，赢得了修复、建设和发展市场的时间。在市场完全进入自我修复和发展状态后，一些非常规的制度性措施已经取消或正在退出。然而，现在谈论中国证券基金未来的退出还为时过早。

对于市场关注的暂停的熔断机制能否恢复的问题，刘明确表示，虽然熔断机制在推出前得到了各方的高度认同，但在推出后客观上造成了下拉效应，系统运行结果基本偏离了初衷。由于中国市场的投资主体结构短期内不会发生根本变化，未来几年不具备实施融合机制的基本条件。

刘被任命为中国证监会主席并不是“满月”。尽管上述回应并未涵盖监管机构下一步工作的太多细节，但市场参与者普遍认为，新闻发布会上的三个问题和三个答案发出了几个明确的信号。首先，中国资本市场市场化和法治化的改革和发展方向是坚定不移的；其次，监管当局向市场传达稳定的政策预期和在稳定的基础上务实推进市场改革的态度非常明确；此外，资本市场的后续改革将牢牢立足于国情和市场条件，充分考虑中国市场主体结构的特殊性，更加注重综合改革的配套。

登记制度的改革不会单独推进

今年的政府工作报告没有明确提到与登记制度改革有关的工作。同时，“十三五”规划纲要草案明确提出“为实施股票发行登记制度创造条件”。

关于是否和如何进行注册制度改革的问题，刘说，注册制度是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展的最高决策，是“必要的”，但如何进行注册制度改革还需认真研究。

他说，中共十八届三中全会《决定》提出“完善多层次资本市场体系，推进登记制度改革，多渠道推进股权融资……”，这些改革不是孤立的、独立的、甚至是支离破碎的选择，而是彼此进步的关系。也就是说，搞好多层次资本市场，可以为登记制度改革创造极其有利的条件

刘说，户籍制度改革还需要一个比较完善的法律环境。去年年底全国人民代表大会常务委员会通过并于今年3月开始实施的特别授权表明，政府可以开始制定一系列配套规章制度，这些规章制度是登记制度和现行审批制度之间的制度转换所需要的。在这个过程中，有必要充分沟通，形成共识，共同努力。同时，这些规章制度的研究和论证需要较长的过程和时间。

"注册系统不能由单个士兵仓促完成。"他说得很清楚。

刘还强调，无论是审批制度还是登记制度都必须坚持保护投资者合法权益的理念，严格审查发行人信息披露的真实性。即使今后实行登记制度，这项工作也不应放松，而必须加强。

中国证券在未来很长一段时间内不会退出

关于去年股市异常波动以及政府紧急措施出台和退出的原因，刘说，去年股市出现了一波快速、过度的上涨。“山有多高，谷有多深。泡沫一旦破裂就会破裂。”政府采取果断措施应对市场失灵，证明相关措施稳定了市场，赢得了修复、建设和发展市场的时间。

他明确表示，在股市变化的特殊时期推出的特别措施，特别是一些非常规的制度性措施，在市场完全进入自我修复和自我发展状态后，已经取消或正在退出。但是，中国证券基金的退出目前还没有考虑，谈论中国证券基金未来的退出还为时过早。

刘在新闻发布会上提供了数据，称在2014年7月之前，沪深股市经历了长达7年的熊市。自2014年7月以来，股市先是复苏，然后上涨过快、过高。去年6月12日，上证综指、深成指和创业板指数分别上涨152%、146%和178%，紧随其后的是过快和过快。从那年的6月15日到7月8日，上证综指在17个交易日内下跌了32%，这导致了大面积的市场恐慌，几乎耗尽了股市的流动性。

他将当时金融市场上股票指数下跌趋势的影响比作一辆重型油轮在下坡路上刹车失灵。“如果很轻，汽车就会被毁坏，如果很重，就会引起森林火灾，毁坏文物，伤害无辜的人。这被称为多重风险”。

刘表示，在市场流动性枯竭和普遍恐慌的情况下，未能果断行动将不可避免地导致更大的恐慌和系统性金融风险。今后，当市场陷入完全失灵和持续失灵的局面时，政府仍应果断行动，这符合十八届三中全会提出的“让市场在资源配置中发挥决定性作用”和“更好地发挥政府作用”的目标，也符合深化经济体制改革的目标。

他也承认股市异常波动的原因是多方面的，其中中国资本市场不成熟是一个重要原因，包括交易制度不完善、市场体系不完善、交易者不成熟和监管制度不合适。“在这方面，中国证监会必须深刻吸取教训，审时度势，加快改革，转变职能，全面加强依法监管，促进资本市场健康发展。”

此外，刘还表示，资本市场的发展必须坚持市场化和法治化的根本方向，这是根本方向，不能动摇。

他说资本的本能是追求利润，其灵魂在于竞争，竞争必须有两种模式:美丽和残酷。"在古代很难完成这件事."资本市场的参与者必须以正常的态度面对这一现实。同时，政府维护资本市场公开、公平、公正的职能不能动摇。没有“三个公开原则”，就不可能保护中小投资者的权益。只有保护中小投资者的权益，才能促进资本市场的稳定发展。

未来几年内不可用

实施引信机制的基本条件

对于媒体提出的“熔断机制”启动前是否经过充分评估，今后是否会恢复的问题，刘表示，研究、论证和实施“熔断机制”的根本出发点是防止股市大幅波动，保护投资者，在启动前经过广泛协商，已经形成了相当的共识。但是，在实施过程中，系统运行的结果与初衷基本相反。考虑到中国市场主体结构短期内不会发生根本性变化，未来几年实施融合机制的基本条件将无法满足。

刘介绍说，在融合机制的论证和研究过程中，深交所及相关机构公开征求公众意见，征求意见的范围比较广泛。当时，各方对启动引信机制达成了高度共识。但是，该制度出台后，客观上产生了扶弱的效果，制度运行的结果基本背离了该制度出台的初衷，所以证监会立即停止了该机制。

他分析说，在推出之前，各方对融合机制的共识程度相对较高，不同意见的声音较弱，这可能是由于去年股市的表现令人印象深刻。但回顾过去，在实施这一制度时，中国资本市场的主体结构可能被低估了。

刘坦言，导火线机制的引入和中止值得借鉴，即在全球扩大开放的大环境下，资本市场的制度安排既要借鉴世界各国的好做法和成功经验，又要牢牢把握中国国情。“从投资者结构的角度来看，我们是一个中小投资者占绝对主体的市场体系。这在世界上是罕见的，而且与众不同。”他明确表示，未来几年，可以预见，中国市场投资主体结构不会发生根本性变化，因此我们不具备在未来几年实施融合机制的基本条件。

来源：成都新闻网